FINANZAS INTERNACIONALES

Autor: Gómez Domínguez Dolores.
Año: 2004.
Universidad: SEVILLA.
Centro de lectura: Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales.
Centro de realización: Universidad de Sevilla.

Resumen: En esta tesis se presenta un análisis de las causas, indicadores y modelos explicativos de crisis bancarias. Se realiza una aplicación empírica, mediante la utilización de técnicas del análisis multivariante, para el estudio de los determinantes de las crisis bancarias de la década de los noventa del siglo XX.

Autor: DIEZ DE LOS RIOS GONZALEZ ANTONIO.
Año: 2003.
Universidad: MALAGA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: Esta tesis doctoral estudia la validez de dos hipótesis fundamentales dentro del campo de las finanzas internacionales:(i) la integración de los mercados financieros, (ii) la paridad no cubierta de intereses. En concreto, en la primera parte de esta tesis se analiza el impacto de la elección del régimen cambiario sobre el coste del capital en los países emergentes, se contrasta la hipótesis de la integración de los mercados financieros emergentes, se estudia la existencia de contagio financiero en estos países. En la segunda parte de esta tesis se investiga el impacto de la agregación temporal en las propiedades estadísticas de los contrastes tradicionales de la paridad no cubierta de intereses, donde por agregación temporal se entiende que los tipos de cambio se generan a una escala menor que la frecuencia de las observaciones.

Autor: CALDART ADRIAN ATILIO.
Año: 2003.
Universidad: NAVARRA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE LA EMPRESA (IESE).

Autor: VICENTE GIMENO LUIS ALFONSO .
Año: 2002.
Universidad: ZARAGOZA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CCEE Y EMPRESARIALES DE ZARAGOZA.

Resumen: La tesis analiza la incidencia que tienen sobre los resultados cada una de las fases de gestión propias de las carteras colectivas de Renta Variable, poniendo especial atención en la relevancia sobre los rendimientos obtenidos por parte de la gestión estratégica y de la gestión activa seguida por una muestra significativa de FIM españoles con vocación inversora en Renta Variable Nacional. Igualmente se analiza la eficiencia de dichas fases de gestión a partir de la metodología del análisis de estilos propuestos por Sharpe en 1992, dando lugar a tres indicadores complementarios de su índice original de eficiencia condicionando al estilo estratégico asumido por las carteras.

Autor: MORENO MUÑOZ JESUS DAVID.
Año: 2002.
Universidad: ALCALA.
Centro de lectura: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES..
Centro de realización: UNIVERSIDAD DE ALCALA.

Resumen: El objetivo de esta Tesis es estudiar determinados problemas que permanecen dentro de la teoría de carteras moderna. La Tesis está formada por cinco estudios dedicados principalmente a dos temas: i) El problema de selección y estimación de los elementos del modelo de Markowitz; ii) Varias cuestiones relacionadas con el análisis de resultados de inversiones a través del empleo de medidas de performance. Así, en el capítulo 2 se analiza la capacidad de predicción de los rendimientos futuros en mercados desarrollados y emergentes, empleando modelos lineales y no lineales. Los resultados muestran que ni los rendimientos de los mercados emergentes ni losde los mercados desarrollados muestran ninguna predecibilidad, teniendo en cuenta costes de transacción. En el capítulo 3 se analiza la conveniencia de emplear medidas de riesgo asimétricas dentro del marco de Markowitz. Además se plantea la ruptura del supuesto de volatilidad constante dentro de ese mismo marco, empleando predicciones de la volatilidad a través de modelos de heterocedasticidad condicional autoregresiva (ARCH). En general los resultados aplicando estas medidas de riesgo alternativas no mejoran al modelo clásico de Markowitz. Únicamente en aquellos casos que el inversor desea minimizar las pérdidas bajo las peores circunstancias del mercado, la utilización de medidas de riesgo asimétricas, como el Lower-Partial-Moment (LPM), obtienen resultados sistemáticamente superiores al resto. En el capítulo 4 se analiza el sesgo inherente en las propias medidas de performance al seleccionar o valorar activos. Se encuentra que varias medidas de performance (GH2, Ratio de Sharpe y la Prima por semidesviación) muestran un cierto grado de persistencia en sus resultados. En el último capítulo se realiza un estudio sobre la clasificación de fondos de inversión en España. Para ello se aplican técnicas no paramétricas como mapas autoorganizativos. Se encuentra que más del 30 por ciento de los fondos de inversión muestran un comportamiento financiero diferente al que caracteriza a la categoría legal a la que pertenecen. Este hecho es producido en parte por un exceso en el número de categorías legales.

Autor: UTRERO GONZÁLEZ NATALIA.
Año: 2002.
Universidad: CARLOS III DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS SOCIALES Y JURÍDICAS.
Centro de realización: UNIVERSIDAD DE CARLOS III DE MADRID.

Resumen: La tesis profundiza en el estudio empírico de la estructura de capital. Analiza los determinantes de las decisiones financieras en un conjunto de países desarrollados. Propone la introducción de nuevos factores condicionantes de las decisiones financieras: institucionales y legales. Se construyen nuevos índices sobre el entorno institucional y se completan otros similares presentes en la literatura. Se evidencia que estas nuevas variables tienen poder explicartivo y que reducen los problemas de información asimétrica en las relaciones crediticias. Se estudia la relación entre estos factores y el crecimiento industrial. Se obtiene que el entorno legal afecta al crecimiento, siendo este efecto más pronunciado para los sectores más dependientes de la financiación externa. Se realiza un ejercicio comparativo entre los entornos legales y se concluye que la protección de los accionistas americana impulsa el crecimiento más que las demás. Finalmente, se analiza la relación entre inversión, restricciones financieras y desarrollo institucional. Se concluye que el desarrollo institucional ayuda a superar las ineficiencias asociadas a la información asimétrica y las fricciones del mercado de capitales, reduciendo la dependencia de la inversión de los recursos internos.

Autor: MARTI SELVA M. LUISA.
Año: 2001.
Universidad: VALENCIA.
Centro de lectura: ECONOMÍA.
Centro de realización: FACULTAD DE ECONOMÍA.

Resumen: El objetivo de esta Tesis ha sido evaluar la eficiencia en las emisiones de eurobonos a tipo fijo mediante la introducción de técnicas no paraméricas. Al mismo tiempo,la existencia de distintos preciso en emisores de similares carcterísticas nos ha llevado a diferentes aproximaciones para evaluar la relevancia que la reputación o prestigio del emisor alcanza en el mercado. Nos ubicamos en el contexto del euromercado, concretamento en el mercado primario de eurobonos, porque además de su elevado tamaño, las peculiaridades condiciones inherentes al euromercado en términos de fiscalidad y regulación nos introducen a un universo libre de las imperfecciones consustanciales a los mercados domésticos. Los análisis de eficiencia estática para el período 1995-2000 nos han demostrado que existen altos niveles de eficiencia en las emisiones de eurobonos petenecientes al sector bancos, estado, empresas y servcios finacieros. Al mismo tiempo, la eficiencia dinámica nos ha manifestado un crecimiento notable de la eficiencia principalmente en el sector empresa. Por otra parte, el análisis cluster y las estimaciones econométricas de los modelos que explican el spread de las emisiones y carteras de eurobonos indican un importante significatividad del nombre del emisor, es decir, que los emisores con reputación en el mercado consiguen mejores precios que otros en iguales condiciones.

Autor: ARBUSSÁ REIXACH ANNA.
Año: 2001.
Universidad: GIRONA.
Centro de lectura: ESCUELA POLITÉCNICA SUPERIOR .
Centro de realización: ESCUELA POLITECNICA SUEPRIOR UDG.

Resumen: Esta tesis estudia los efectos de las tecnologías de la información y comunicaciones en el sector bancario y los sistemas de pago. La tesis explica como se producen los cambios debidos a la innovación tecnológica, explorando la naturaleza y el alcance de las principales innovaciones y evidenciando sus implicaciones económicas para el caso de los bancos y de los sistemas de pago. Algunos apartados de la tesis son descriptivos y resumen las principales tendencias, debidas a la innovación tecnológica, en el sector financiero internacional.En estos apartados se proponen opciones de políticas que pueden ser adecuadas para un mejor fucnionamiento del nuevo entorno financiero. El estudio del sector financiero de forma general sirve tamabién para conocer el marco donde se desarrollan los cambios en el sector bancario y en los sistemas de pago. Los primeros apartados de la tesis son complementados por otros apartados donde se valoran el alcance de la innovación tecnológica en el sector bancario y en los sistemas de pago. La tesis incluye un estudio empírico sobre el impacto de las tecnologías de la información y comunicaciones sobre el sector bancario español, y un estudio empírico sobre la situación actual y tendencias de los instrumentos de pago en España.

Autor: MARCO SANJUAN ISABEL.
Año: 2001.
Universidad: ZARAGOZA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD CCEE Y EMPR. (UNIVERSIDAD DE ZARAGOZA).

Resumen: El objetivo principal de la tesis es aportar evidencia empírica sobre la idoneidad de utilizar los fondos de inversión como instrumentos financieros útiles para conseguir las ventajas de la diversificación financiera, y verificar la eficiencia de los mismos para comprobar si son más eficientes los diversificados a nivel internacional que los que diversifican a nivel local o nacional. Los resultados permiten corroborar los objetivos, mostrando como los fondos de inversión de renta variables internacional son más eficientes que los fondos de renta variables Euro, y ambos a su vez son más eficientes que los fondos de renta variable nacional. Los fondos que replican a los índices paneuropeos y nacionales permiten invertir con rentabilidades similares a las de estos indices y en muchos casos riesgos menores. La investigación empírica efectuada permite verificar la menor volatilidad de muchos de estos fondos frente a los índices y por tanto justifican su atractivo para los pequeños inversores que difícilmente podrían comprar en mercados internacionales el número requerido de valores que replican al índice.

Autor: ALONSO NEIRA MIGUEL ÁNGEL.
Año: 2001.
Universidad: REY JUAN CARLOS.
Centro de lectura: CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES.
Centro de realización: FAC. DE CIENCIAS SOCIALES Y HUMANIDADES.

Resumen: El volumen de movimiento internacionales de capital se ha multiplicado de forma impresionante en la última década. Las fuerzas que han conducido a ahorradores y prestaciones hacia los mercados internacionales de capital incluyen la modernización de las telecomunicaciones y la informática, así como la relajación de los controles de capital. No obstante, la liberalización de los mercados financieros también ha supuesto importantes desafíos para los gobiernos nacionales. En este sentido, las crisis monetarias internacionales de la década de los 90, han roto el aparente consenso que existía respecto al proceso de liberación financiera, estimulando el debate sobre la conveniencia de gravar los movimientos interancionales de capital. Este trabajo analiza el impacto y la efectividad de los controles de capital, entendidos como barreras sobre el comercio intertemporal, utilizando modelos dinámicos.

Autor: VEGA GORDILLO MANUEL JESÚS.
Año: 2000.
Universidad: NAVARRA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES .
Centro de realización: UNIVERSIDAD DE NAVARRA.

Resumen: La determinación de los tipos de cambio flexibles ha sido, es y será uno de los grandes enigmas de la economía internacional. El gran esfuerzo investigador realizado para resolverlo, se ha traducido en un mayor conocimiento del comprotamiento de estas variables. Una parte de esta investigación se ha centrado en la búsqueda de los factores que gobiernan sus movimientos a corto plazo, tales como la información no anticipada y la volatilidad. Esta tesis va en esta dirección. Primero, desenterramos los modelos de nueva información para analizar las oscilaciones de los tipos de cambio de la peseta española, del marco alemán y del yen japonés con respecto al dólar estadounidense entre enero de 1983 y diciembre de 1998. Hemos aproximado la información no anticipada aplicando distintos métodos econométricos de series temporales sobre variables fundamentales y no fundamentales. Descubrimos que estas últimas juegan un papel relevante en la determinación de los tipos de cambio del marco y del yen. En segundo lugar, analizamos y demostramos algunas de las regulariades empírcias más significativas de la sobservaciones diarias de los tres tipos de cambio anteriores en el período comprendido entre el 1 de enero de 1992 y el 31 de diciembre de 1998, utilizando modelos de heteroscedasticidad condicional autorregresiva y modelos de volatilidad estocástica. Por último, utilizando la muestra diaria anterior y diferenciales de tipos de interés de Alemania, España y Japón con respecto a estados Unidos, comprobamos que existe una relación significativa entre la tasa de variación porcentual de los tres tipos de cambio, la nueva información sobre diferenciales de tipos de interés, y la volatilidad.

Autor: ORTIZ MARTINEZ ESTHER .
Año: 2000.
Universidad: MURCIA.
Centro de lectura: ECONOMIA Y EMPRESA.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: En un trabajo en el que el leit-motiv es el de revelacion de informacion en mercados de capitales internacionales nos planteamos dos objetivos: en primer lugar, cuestionarnos la relevancia de la diversidad contable en mercados de capitales ante el reto del analisis financiero internacional; y en segundo lugar, valorar la importancia relativa de las diferencias en cuanto a la emisión de información no solo financiera, sino tambien no financiera para finalmente comprobar cuales son los factores que determinan diferencias en la información emitida por las empresas. El primer objetivo nos permite determinar los factores que provocan diversidad en el proceso de analisis financero internacional,los recursos informativos mas valorados y factores que dificultan la comparabilidad de la informacion financiera entre compañias, para asi ponderar el impacto de la diversidad contable y los mecanismos para corregirla. Aspectos que enmarcan el segundo objetivo por el que pretendemos verificar si los resultados obtenidos se corresponden con la diversidad en la información emitida por las empresas, no desde el punto de vista de las diferencias formales o normativas, sino desde el de la armonizacion material. Entendemos asi que aunque el estudio de las diferencias normativas en contabilidad pudiera suponer una aproximación a las diferencias existentes en la practica entre la información anual de empresas multinacionales, el amplio grado de discrecionalidad existente en las normativas no permite generalizar esa conclusión, motivo por el que apostamos por trasladar el enfoque desde los estudios de la diversidad de practicas normativas al estudio de la diversidad en los Informes Anuales. Con el fin poder completar los objetivos planteados estructuramos este trabajo en tres partes diferenciadas que se corresponden con los tres capitulos principales. En el primer capitulo analizamos las consecuencias de la barrera de entrada relativa a los requerimientos informativos exigidos en los mercados de capitales, destacando el importante papel de las multinacionales europeas en los avances hacia la armonización. Posteriormente concretamos las exigencias informativas del mercado de capitales americano a traves de su organismo supervisor y estudiamos la estructura y contenido del Form 20-F, analisis que nos sirve de base para el desarrollo de los siguientes capitulos. Asi, tras presentar los avances y proyectos desarrollados con la creacion de multiples asociaciones internacionales de bolsas y organismos supervisores de mercados de valores, nos planteamos como influyen los anteriores requerimientos informativos sobre la eleccion del mercado de capitales en un intento de valorar la revelancia de estos como barrera de entrada. Finalmente, concluimos con el papel destacado de los analistas financieros en el proceso de transmision de esta información, estudiando tanto su jerarquia como las vias de acceso a dicha informacion. El segundo capitulo trata de valorar el impacto de la diversidad existente al analizar una empresa extranjera, enmarcando dentro de esta la distorsión producida por los distintos principios contables bajo los que se elabora la información. En este sentido, son tres los aspectos sustanciales a abordar, en primer lugar, nos cuestionamos si la diversidad contable internacional afecta a la revelancia, es decir, si los mercados aprecian de distinta forma las variables contables según los principios con los que se elaboran, pues si no es asi no tendria sentido la argumentacion; en segundo lugar, ponderar la importancia relativa de las causas que determinan diferencias en los indicadores de analisis para lo cual distinguimos entre efecto pais, efecto sector y efecto normativa; y en tercer lugar, preguntarnos como se abordan estos problemas por los analistas para concluir finalmente con las estrategias concretas de corrección del sesgo producido por la distinta normativa contable. Nos planteamos al recurrir a los analistas en mercados de capitales mediante la realización de un cuestionario por correo a los pertenecientes al Instituto Español de Analistas Financieros. Pretendemos conocer a través de la realización del cuestionario si la diversidad se trata como un obstaculo desde el punto de vista pracitoc, y si es asi como se supera y cuales son los mecanismos más valorados para atajarla que nos revelarán cuales son los indicadores que se consideran actualmente mas utiles y menos sesgados en el analisis fundamental. Ademas comprobamos si existen determinadas caracteristicas de los individuos que forman la muestra que influyen en sus percepciones, como el tiempo que dedican al analisis o el numero de empresas que analizan, entre otras. Finalmente, el capitulo tercero lo dividimos en dos partes claramente diferenciadas. Revelación de información no financiera sobre recursos humanos y medio ambiente y diferencias cuantitativas en resultados y fondos propios calculados según distintos principios contables. El hilo conductor de ambas partes es el analisis de la informacion revelada por las empresas, tanto no financiera, estudiada en la primera parte, como financiera, en la que nos centramos en la segunda parte. La informacion estudiada es la emitida en los Informes Anuales y Formularios 20-F para los dos años consecutivos mas recientes:1998 y 1999 de todas las empresas españolas y alemanas y parte de las britanicas que cotizaban en la bolsa de Nueva York en 1998. Comprobamos si existen relaciones entre determinadas caracteristicas de las empresas( como pais, tamaño de la empresa, cotizacion, sector o empresa auditora) y las politicas de mayor o menor transparencia informativa sobre recursos humanos y medio ambiente y ademas se puede comprobar en que medida las empresas ya han adoptado los nuevos requerimientos informativos de la SEC acerca de información no financiera, ya que esta exigira la adopcion de Normas Internacionales sobre Emision de Informacion (IDSs) para ejercicios cerrados a partir del 2000, o en que medida cumplian con los antiguos requerimientos del 20-F. A toda la informacion recopilada se le ha aplicado el Analisis de Correspondencias estadistico. Posteriormente, nos centramos en las diferencias cuantitativas entre variables contables, que analizar que factor de diversidad incide mas sobre cifras presentadas dentro de la información financiera. Para ello utilizamos las cifras de resultado neto y fondos propios consolidados incluidas en las cuentas anuales de cada empresa cotizada calculadas según normativa domestica y según normativa americana. "Traducción" de ambos conceptos requerida en el 20-F en el que se detallan las diferencias entre normativa domestica y principios americanos. Comprobamos a traves del uso de la metodologia estadistica del Dual Scaling, en que medida influyen a la hora de establecer diferencias efectos como el pais en el que se encuentra domiciliada la empresa, el sector en el que opera, y el sistema contable según el cual se elaboran estados financieros. Tambien podremos obtener conclusiones sobre el grado de conservadurismo en el calculo de resultado neto y fondos propios por comparación entre los tres paises de la muestra (España, Alemania y Reino Unido).

Autor: SANCHEZ DAZA JOSE ALFREDO.
Año: 2000.
Universidad: BARCELONA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE ECONOMICAS UB.

Resumen: Se realiza un examen de la teoria moderna de las finanzas en la perspectiva de kegmes, y una revisión de las tendencias generales de, las flojas internacionales de capital en las economias emergente. Finalmente se hace un estadio de caso: Mexico. La idea central consiste en demostrar el papel relevante de los flojos de capital en la vulnerabilidad e inestabilidad de las economias emergentes.

Autor: HERRERO DE EGAÑA ESPINOSA DE LOS MONTEROS ALFONSO.
Año: 1999.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CC.EE. Y EMPRESARIALES.

Resumen: Lo que el presente trabajo trata es dilucidar la validez de las teorías de la inversión en bolsa, asi como el verdadero significado, 2º constatar que el análisis es una realidad de los mercados; y 3º analizar las distintas herramientas utilizadas por las teorías. Con esta finalidad, los capítulos en que se glosa este trabajo examinen el tipo de herramientas que se utilizan en cada una de las teorías. Divididas en dos partes, constituyen los cuatro primeros capítulos. La respuesta a las interrogante y objetivos explícitos se plasman en las conclusiones.

Autor: OSTOS REY M. DEL SOL.
Año: 1999.
Universidad: GRANADA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES .

Resumen: El contenido de la investigación se puede sintetizar en torno a las siguientes cuestiones: Encuadre del tema dentro de los desequilibrios de la balanza de pagos española, y las consecuentes necesidades de financiación externa: magnitud de los desequilibrios y alternativas para su financiación. Analisis de la evolución de la deuda externa española: magnitud; peso relativo dentro de los pasivos exteriores; periodificación y tendencias evolutivas; análisis comparado de la deuda externa pública y privada. Análisis de las características de la deuda externa española: composición de prestamistas, monedas de nominación, vencimientos. Valoración de la posición crediticia de la economia española frente al resto del mundo: liquidez, solvencia, rotación y análisis comparado de la calidad de la deuda externa española. Análisis econométrico de las variables/factores determinantes de la deuda externa y una serie de variables explicativas. Que constituye una aportación empírica contrastada sobre algunos de los determinantes de la misma. El modelo incluye dos submodelos diferenciados para la deuda exterior pública y la privada, y se recoge una valoración análitica de los resultados obtenidos.#

Autor: DÍEZ ESTEBAN JOSÉ M. .
Año: 1999.
Universidad: BURGOS.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El objeto de la tesis es analizar si las empresas cuyos títulos se negocian en el mercado bursátil español son sensibles a las fluctuaciones de los tipos de cambio efectivos,real y nominal, de la peseta y si su grado de exposicion económica la riesgo de cambio depende de las operaciones en moneda extranjera que efectúan, de su tamaño, de su adscripción sectorial, de su flexibilidad operativa y del hecho de que diseñen e implanten políticas de cobertura del riesgo de cambio. Además, en este trabajos e estudia si los inversores que operan en el mercado bursátil tienen en cuenta la exposición económica de las empresas cuando establecen el precio de sus acciones. Para contrastar las diferentes hipótesis que se plantena sobre los factores determinantes de los niveles de exposición económica al riesgo de cambio y para establecer si el mercado valora o no la exposición económica al riesgo de cambio, y a diferencia de los trabajos previos en los que se realizan análisis de corte transversal, se utiliza un panel de datos de empresas no financieras españolas que permite conocer de forma individualizada los valores que una serie de variables toman a lo largo del tiempo.

Autor: ITURRIOZ LANDART CRISTINA.
Año: 1998.
Universidad: DEUSTO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El objetivo de este trabajo es el estudio de las primas de riesgo fijadas por los intermediarios financieros en la financiación crediticia, con el propósito de verificar si las diferentes características de los sistemas financieros, el sector de actividad donde compite la empresa prestataria o el tamaño de ésta, afectan significativamente a los valores de estas primas de riesgo, e identificar los patrones de comportamiento que siguen las entidades crediticias de diferentes países para determinarlas. De acuerdo con los objetivos planteados, en primer lugar se analiza el papel de los intermediarios financieros como financiadores de la economía, poniendo de manifiesto la influencia de las características de los distintos modelos de sistema financiero en la labor de provisión de financiación crediticia intermediaria. En segundo lugar, se estudia el proceso de evaluación y de establecimiento de condiciones en la financiación crediticia. Y finalmente se realiza la contrastación empírica de las hipótesis fundamentales que cubren los objetivos de esta investigación, tratando datos de carácter económico-financiero de empresas agregados por sectores de actividad y estratos de tamaño, para los países Alemania, Francia, Italia, Reino Unido y España, suministrados por la base de datos B.A.C.H. de la Comisión Europea.

Autor: LARRINAGA OJANGUREN MIGUEL ANGEL.
Año: 1997.
Universidad: DEUSTO .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: CC. EMPRESARIALES PROGRAMA DE DOCTORADO: GESTION AVANZADA.

Resumen: La creciente globalización se ha presentado de forma más rápida y acusada en los mercados bursátiles y consecuentemente ha impulsado al inventor a redefinir sus carteras de inversión. Esta tesis contempla algunas de las posibles repercusiones que este proceso globalizador lleva implícito. En una primera parte de la tesis se analiza, con fundamentos teóricos y prácticos, las ventajas que una diversificación internacional puede ofrecer a todo inversor a la hora de conformar su cartera de inversión. Así se muestran, no sólo las ventajas de un aumento de la dimensión de la cartera sino que se ofrece al inversor de criterios para acceder a carteras más interesantes. Esta primera parte del trabajo se basa en la teoría de cartera desarrollada por el premio nobel de economía Harry Markowitz. Con las buenas perspectivas que este análisis proporciona, en la segunda parte del trabajo se analiza la cuestión de la valoración de los diferentes títulos bursátiles desde la perspectiva global que inunda la tesis. Así, se estudia el comportamiento de los dos modelos internacionales de valoración más conocidos y de mayor actualidad en el campo financiero: el Modelo Internacional de Valoración de Activos de Capital (IAPM) y el Modelo Internacional de Valoración por Arbitraje (IAPT), desarrollados por Bruno Solnik. En ambos casos hemos realizado un doble análisis: a) un análisis teórico donde, por un lado, se plantea una simplificación del aparato matemático en el que se basa el modelo IAPM, mientras que, por otro lado, se incluye junto al desarrollo teórico original del modelo IAPT una variación del mismo, que resulta más fácilmente comparable con el primer modelo indicado. b) un análisis práctico que analiza la validez de los modelos mediante el empleo de técnicas cuantitativas aplicadas a 18 mercados bursátiles internacionales, obteniéndose resultados alentadores sobre la validez de los modelos propuestos.

Autor: MARTINEZ SOLANO PEDRO.
Año: 1996.
Universidad: MURCIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA DE LA EMPRESA PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA DE LA EMPRESA.

Resumen: EL TRABAJO SE CENTRA EN LA MEDICION DE LA EXPOSICION ECONOMICA AL RIESGO DE CAMBIO EN EL MERCADO BURSATIL ESPAÑOL; ASI COMO LA IDENTIFICACION DE SUS FACTORES DETERMINANTES. PARA ELLO; EN PRIMER LUGAR SE ESTABLECE EL MARCO CONCEPTUAL QUE APOYA LA INVESTIGACION MEDIANTE EL ESTUDIO DE LA LITERATURA EXISTENTE. POSTERIORMENTE SE PLANTEA UNA INVESTIGACION ENCAMINADA A EVALUAR LOS EFECTOS DE LAS FLUCTUACIONES MONETARIAS EN EL PRECIO DE LAS ACCIONES COTIZADAS EN LA BOLSA EN EL PERIODO COMPRENDIDO ENTRE 1988 Y 1995; DIVIDIDO A SU VEZ EN DOS ETAPAS; UNA DE FORTALEZA DE LA PESETA (1988-91) Y OTRA DE DEBILIDAD (1992-95). DICHO EFECTO SE ANALIZA TANTO PARA LAS FLUCTUACIONES NORMALES DE LA PESETA COMO PARA LOS PROCESOS DEVALUADORES. POR OTRO LADO; SE CONTRASTAN LOS RATIOS DE EXPORTACION; IMPORTACION Y ENDEUDAMIENTO EN DIVISAS COMO FACTORES EXPLICATIVOS DEL RIESGO DE CAMBIO. LOS RESULTADOS MUESTRAN QUE UNA BUENA PARTE DE LAS EMPRESAS ANALIZADAS SE HAN VISTO AFECTADAS EN SU RENTABILIDAD POR LOS TIPOS DE CAMBIO SIENDO RELEVANTES NO SOLO LOS EFECTOS CONTEMPORANEOS; SINO TAMBIEN LOS EFECTOS RETARDADOS. ADEMAS; EXPORTACION; IMPORTACION Y DEUDA EN DIVISAS SON CLAROS FACTORES DETERMINANTES DEL NIVEL DE EXPOSICION ECONOMICA.

Autor: CALLAO GASTON SUSANA.
Año: 1995.
Universidad: ZARAGOZA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: CONTABILIDAD Y FINANZAS PROGRAMA DE DOCTORADO: S083. FINANCIACION Y CONTABILIDAD.

Resumen: EL PROCESO DE APERTURA INTERNACIONAL EXPERIMENTADO POR LA ACTIVIDAD ECONOMICA Y FINANCIERA EN LAS ULTIMAS DECADAS HA SUPUESTO QUE LA INFORMACION CONTABLE, COMO PUNTO DE PARTIDA DE DECISIONES COMERCIALES, DE INVERSION Y FINANCIACION, HAYA TRASPASADO LAS FRONTERAS NACIONALES, PLANTEANDOSE LA NECESIDAD DE COMUNICACION ENTRE EMPRESAS Y USUARIOS DE DISTINTOS PAISES Y, CON ELLO, LA NECESIDAD DE ANALIZAR ESTADOS CONTABLES A NIVEL INTERNACIONAL. EL HECHO DE QUE ESTA LABOR DE ANALISIS DE LA INFORMACION ADQUIERA UNA DIMENSION INTERNACIONAL IMPRIME UNAS DIFICULTADES ESPECIFICAS AÑADIDAS A LAS EXISTENTES CUANDO SE ANALIZAN ESTADOS CONTABLES LOCALES. EN ESTE CONTEXTO, PLANTEAMOS EL DESARROLLO DE NUESTRO TRABAJO CON EL OBJETIVO DE ESTUDIAR LOS PROBLEMAS QUE SURGEN EN TORNO AL ANALISIS DE ESTADOS CONTABLES DESDE UNA PERSPECTIVA INTERNACIONAL, SUS REPERCUSIONES Y POSIBLES SOLUCIONES; CENTRANDONOS EN EL QUE CONSIDERAMOS UNO DE LOS PRINCIPALES OBSTACULOS PARA LA COMPARABILIDAD INTERNACIONAL DE LA INFORMACION ECONOMICO-FINANCIERA, ESTO ES, LAS DIFERENCIAS EN LOS PRINCIPIOS Y REGLAS CONTABLES BAJO LOS CUALES SE ELABORAN LOS INFORMES QUE PUBLICAN LAS EMPRESAS EN LOS DISTINTOS PAISES. EN ESTE SENTIDO REALIZAMOS UN ESTUDIO GENERAL DE LAS PRINCIPALES BARRERAS CON QUE SE ENCUENTRA UN ANALISTA DE ESTADOS CONTABLES A NIVEL INTERNACIONAL (OBTENCION DE INFORMACION, DIFERENCIAS EN EL LENGUAJE, DIFERENTES MONEDAS, ETC.) Y UN ESTUDIO MAS DETALLADO DEL OBSTACULO QUE CONSTITUYE LA DIVERSIDAD CONTABLE. CENTRANDONOS EN ESTE PROBLEMA, LLEVAMOS A CABO UN ESTUDIO DE LAS ALTERNATIVAS CONTABLES A NIVEL INTERNACIONAL EN QUE SE MATERIALIZA DICHA DIVERSIDAD Y ANALIZAMOS, ANALITICA Y COMPARATIVAMENTE, EL EFECTO QUE LA APLICACION DE DIFERENTES OPCIONES CONTABLES PARA REFLEJAR UN MISMO HECHO U OPERACION PROVOCA SOBRE LOS ESTADOS CONTABLES Y SOBRE LA IMAGEN DE LA EMPRESA PROYECTADA EN LOS MISMOS EN CUANTO A POSICION DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA, ENDEUDAMIENTO, RENTABILIDAD, ETC. LOS RESULTADOS OBTENIDOS PONEN DE MANIFIESTO LA EXISTENCIA DE UN ELEVADO GRADO DE DIVERSIDAD DE CRITERIOS CONTABLES EN EL AMBITO INTERNACIONAL Y LA RELEVANCIA DE LA APLICACION DE UNA ALTERNATIVA CONTABLE U OTRA EN LA IMAGEN QUE LA EMPRESA PROYECTA A TRAVES DE SUS ESTADOS CONTABLES, VIENDOSE AFECTADAS EN UN BUEN NUMERO DE CASOS LAS CONCLUSIONES A LAS QUE LLEGARIA EL ANALISTA SEGUN SE HUBIESEN APLICADO UNOS CRITERIOS U OTROS EN LA ELABORACION DE LA INFORMACION QUE ANALIZA. A PARTIR DE ESTAS CONCLUSIONES OBTENIDAS DE NUESTRO ESTUDIO TEORICO, LLEVAMOS A CABO UN ESTUDIO EMPIRICO BASADO EN UNA MUESTRA DE EMPRESAS ESPAÑOLAS. A PARTIR DE SUS ESTADOS CONTABLES SEGUN CRITERIOS DE NUESTRO PAIS, REALIZAMOS LOS AJUSTES PERTINENTES PARA OBTENER LOS ESTADOS QUE ESTAS HUBIESEN PRESENTADO DE HABER APLICADO CRITERIOS CONTABLES ALTERNATIVOS VIGENTES EN DISTINTOS PAISES, Y CONTRASTAMOS ESTADISTICAMENTE SI LA POSICION ECONOMICO-FINANCIERA MOSTRADA POR LAS EMPRESAS VARIA SIGNIFICATIVAMENTE ANTE LA ADOPCION DE DISTINTAS OPCIONES CONTABLES. LOS RESULTADOS PONEN CLARAMENTE DE MANIFIESTO LA SIGNIFICATIVIDAD DEL IMPACTO DE LA UTILIZACION DE DISTINTOS CRITERIOS EN LA IMAGEN DE LA EMPRESA, CONFIRMANDOSE LAS CONCLUSIONES OBTENIDAS EN EL ESTUDIO TEORICO.