GESTION FINANCIERA, 2

Autor: GONZÁLEZ JIMENEZ JOSE ANTONIO.
Año: 2002.
Universidad: SEVILLA.
Centro de lectura: DERECHO.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES. SEVILLA.

Resumen: La elección del trabajo de investigación fue motivada por el interés en conocer realmente la situación de la distribución del gasto público por niveles de Gobierno, Central. Autonómico y Local, y ello para conocer la verdadera dimensión del gasto soportado por las Corporaciones locales, en la gestión y prestación de servicios y actividades, que, en la gran mayoría de los casos, no son de su competencia, cuya titularidad y adecuada financiación está siendo objeto, históricamente, de un movimiento reivindicativo municipal, en lo que se ha venido a denominar Pacto Local, fuertemente demandado por las numerosas Federaciones de Municipios, Nacional y Autonómicas. Bajo el soporte constitucional de la Autonomía Local, y la efectiva aplicación del principio de subsidiariedad, el trabajo de investigación plantea como convencimiento y fuerza en la negociación entre todos los actores. Estado, CCAA y Entidades Locales, alcanzar un Punto de Oro, denominado Pacto local, aplicando la estrategia de ganar-ganar, bajo la mentalidad de que "somos una gran familia", la familia de todas las Administraciones, y del que se derive la cesión de la titularidad de un paquete de competencias, en la prestación de servicios y actividades, que se han consolidado plenamente, ante la cada vez más exigente demanda de los mismos por parte de los consumidores y usuarios (ciudadanización). Así, reconociendo la existencia y necesidad de utilización del instrumento del Marketing de los servicios públicos locales, reconocer las citadas competencias a la Administración más cercada al ciudadano, principio de subsidiariedad, con su correspondiente dotación financiera y presupuestaria, puesto que el marketing es un catalizador de las relaciones de intercambio. Se argumenta, asimismo, la estrategia de ganar-ganar, ante la negociación, por la necesidad de modernización de la Administración local, y por implicar el Pacto Local un Plan modernizador. Las competencias se transferirán a los Municipios, a través de la efectividad de un auténtico cambio de valores (la cultura organizacional). Como metodología de la investigación se ha procedido a un estudio de la situación retrospectiva (El Ser) y el actual de las Haciendas Locales, analizando el periodo de 1987 a 1998, a fin de conocer el verdadero grado de descentralización y participación en la consolidación del gasto público nacional, por parte de las Entidades locales. Se ha procedido a un análisis de los presupuestos de 4 Comunidades Autónomas: Andalucía, Aragón, Galicia y Murcia, por sus especiales peculiaridades, de los ejercicios 1997, 1998 y 1999, al objeto de determinar el total gasto corriente y de capital, las transferencias recibidas del Estado y las Transferencias reinvertidas en las Entidades locales, a fin de verificar el grado de financiación en los programas y proyectos cofinanciados de aquellos servicios y actividades que son demandadas a través del Pacto Local. Se han obtenido datos estadísticos de 62 municipios pertenecientes a las 4 Comunidades Autónomas, de los ejercicios 1997 y 1998, facilitados por los Interventores municipales, en los que se refleja, producto de los citados ejercicios efectivamente liquidados, todas las transferencias recibidas en los programas y proyectos confinanciados por las CCAA, el gasto real de cada uno y el grado de financiación recibido de los mismos y soportados por las Haciendas Locales, observándose un grado de financiación dispar en cada ejercicio, y en función del tamaño de población. Esta fuente de información no se dispone en la Dirección General de Coordinación con las Haciendas Territoriales ni en las respectivas Comunidades Autónomas. Se estudian las diferentes propuestas de las Federaciones de Municipios de cada CCAA, así como de la FEMP, con el detalle de las competencias demandadas, así como un estudio de la presupuestación de los Planes de Cooperación Municipal.

Autor: PEDRAJA REJAS LILIANA.
Año: 2002.
Universidad: POLITECNICA DE VALENCIA.
Centro de realización: UNIVERSIDAD POLITÉCNICA DE VALENCIA.

Resumen: La presente investigación se denomina "Modelo Wiener-Gauss: su aplicación en la formación de precios de índices bursátiles en España y Chile". La pregunta relevante se asocia a conocer si ¿la formación de precios de los índices general bursátil de Madrid (IGB) e índice general de precios de las acciones de Chile (IGPA), siguen un proceso estocástico del tipo Wiener-Gauss?. La revisión a los aportes conceptuales y a las aplicaciones en el ámbito de la economía financiera de modelos estocásticos en valoración de activos financieros, permite validar la pertinencia de la presente investigaicón, toda vez que por medio de un trabajo integrador se conjuga la explicación y predicción de precios en un horizontes determinado. Los resultados sugieren que el modelo Wiener-Gauss proporciona las bases para realizar estimaciones de precios semanales, quincenales y mensuales de ambos índices, las cuales son adecuadas desde el punto de vista econométrico, considerando precios de cierre de los índices IGB e IGPA comprendidos entre los años 1995-2002. Por último se llega a concluir que, en el horizonte bajo estudio, la rentabilidad semanal del IGB de Madrid e IGPA de Chile siguen una distribución normal. Por tanto, la bolsa de valores de Madrid así como la bolsa de valores de Santiago de Chile, presentan un comportamiento esencialmente eficiente, de acuerdo a la forma débil, en la formación de precios semanales de estos activos financieros.

Autor: PÉREZ-SALAS SAGRERAS JOSE LUIS.
Año: 2002.
Universidad: POLITECNICA DE VALENCIA.
Centro de lectura: INGENIEROS AGRONOMOS .
Centro de realización: ETSI AGRÓNOMOS DE VALENCIA.

Resumen: En esta investigación se desarrollan modelos de valoración para animales de renta de las especies ganaderas más importantes (vacuno, porcino, ovino, etc.), adicionalmente se realiza la extensión de estos modelos a la valoración de animales domésticos no productores (animales de compañía), que permiten resolver los problemas de valoración que se presentan en el seguro pecuario. En el modelo de vacuno lechero se incorpora la curva de lactación, modelo de Wood (1967), tanto cuantitativamente (producción de leche) como cualitativamente (producción de grasa y proteína), semana a semana, en cuatro años de producción láctea, con inclusión en los parámetros de la variabilidad estacional debida a la fecha del parto (seis tipos), el factor tamaño, (con cuatro características). El modelo se contrasta con los valores de mercado en las edades disponibles, mostrando su validez general. Se elabora una plantilla, en formato hoja de cálculo, que permite obtener el valor de un animal concreto en base a sus parámetros individuales y de entorno (rebaño), se obtienen curvas valor-edad para, en forma de tablas, o ábacos, poder proceder a valoraciones inmediatas. Finalmente se ha parametrizado la función de Beneficio en base a las características productivas, ampliando las posibilidades de aplicación a la valoración de la mejora genética animal con la introducción tacita de funciones de producción según intervalos de tiempos establecidos.

Autor: GOLEMBIEWSKI CHRISTOPHER ALLAN.
Año: 2002.
Universidad: NAVARRA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE LA EMPRESA (IESE).

Autor: FRAGUAS SOLÉ RAFAEL.
Año: 2002.
Universidad: NAVARRA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE LA EMPRESA (IESE).

Resumen: La tesis doctoral trata de identificar las causas que provocan que una parte de los Consejos de Administración en España no funcionen o bien lo hagan de manera incorrecta. Para ello se establecen, a priori, una serie de causas que pueden provocar estas situaciones en los Consejos. Estas causas se agrupan en 7 patologías, tres correspondientes a Consejos Activos (Sanos, Ignorantes y Locales) y cuatro correspondientes a Consejos Pasivos (Legalistas, Incapaces, Partidistas y No Laboriosos). Por otra parte se busca establecer una relación entre estas patologáis de los Consejos de Administración con las tipologías estratégicas de Miles & Snow: Defensores, Buscadores, Analistas y Reactores. El análisis de los resultados de una investigación empírica realizada sobre 180 Consejos de Administración de empresas españolas, revela la existencia de las tipologías en el grupo de empresas de la muestra. Mas del 72% de los consejos de la muestra con Pasivos, es decir no desarrollan su función. Además, dentro de los consejos Activos, aquellos que se reúnen, trabajan, etc, otro 18% de los consejos de la muestra, revelan un mal funcionamiento. Sin embargo, dicho análisis, no permite establecer una relación entre estas patologías y topologías estratégicas de Miles & Snow. La razón de ello es que, la ausencia de respuestas a algunas preguntas de los cuestionarios, no permite definir los indicadores necesarios para poder establecer esa relación. Un análisis posterior de la información generada por la investigación empírica permite reconocer causas comunes a todas las patologías que provocan el no funcionamiento o mal funcionamiento de los Consejeos de Administración y posibilita una posible vía de solución al problema. Las principales causas son: - Conocimientos poseídos por las personas que componen el Consejo de Administración. Se pueden diferenciar dos tipos de conocimientos: * Conocimientos genéricos del campo de la empresa (presupuestos, control de gestión, modelos de dirección estratégica, modelos de organización, etc.). Son extraordinariamente bajos, por lo que los consejeros carecen de unas mínimas herramientas que le spuedan ayudar a desarrollar sus responsabilidades. * Conocimientos prácticos de cada empresa en particular. Sorprende que casi un 33% de los consejos de la muestra no conocen los negocios que desarrola su empresa; también un 33% de los consejos desconocen los sectores en los que la empresa desarrolla sus negocios. Este porcentaje de desconocimiento casi se dobla en el caso del entorno económico nacional y alcanza valores superiores al 72% en el caso de sectores relacionados o en el caso del desconocimiento del marco legal. - Razones para nombrar consejeros. La principal razón para nombrar consejeros es la de ser propietario de la empresa. Teniendo en cuenta el nivel de formación de consejeros de la muestra, se puede inferir que se confunde propiedad con capacidad. - Proceso de nombramiento de los consejeros. Consecuencia de lo anterior, no existe ningún mecanismo que permita filtrar la capacidad, disponibilidad de tiempo, etc., de los consejeros. - Desconocimiento de lo que puede aportar un Consejo de Administración Activo. Más del 72% de los consejos que componen la muestra se encuadran dentro de la categoría de Pasivos, es decir, tan sólo un 28% de los consejos de la muestra se reúnen para tratar de cumplir con las funciones que debe desarrollar un consejo. - No laboriosidad. En casi un 38% de los Consejos de la muestra, se le da poca importancia a la laboriosidad de los consejeros. - Poca dedicación. En casi un 34% de los Consejos de la muestra, se le da poca importancia a la dedicación de tiempo de los consejeros.

Autor: BISBE VIÑAS JOSEP.
Año: 2002.
Universidad: RAMON LLULL.
Centro de lectura: ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS.
Centro de realización: ESCUELA SUPERIOR DE ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS - ESADE.

Resumen: El objetivo de esta tesis es examinar cómo utilizan las empresas los sistemas formales de control de gestión al objeto de gestionar y facilitar la implementación con éxito de sus es trategias de innovación de producto. La tesis contribuye a la teoría del control de gestión abordando tres aspectos relacionados con el concepto de estilo de uso interactivo de los ssitemas de control de gestión (Simons, 1995). En primer lugar, la investigación examina si factores relacionados con los patrones de innovación influyen en la elección de cuál es el sistema de control escogido para ser usado interactivamente. La evidencia aportada por el estudio sugiere que factores relacionados con la tecnología y con aspectos organizativos y cognitivos de los procesos de innovación influyen efectivamente en dicha elección. En segundo lugar, el estudio se propone clarificar cuáles son los efectos de un uso interactivo de los sistemas de control de gestión. Dos tipos de efecto, no claramente diferenciados en el modelo de Simons, son aquí explícitamente discriminados: un efecto directo, que predice que cuanto más interactivo es el uso de los sistemas de control, mayor es el grado de innovación (y, a través de la innovación, mejores son los resultados), y un efecto moderador, que predice que cuánto más interactivo es el uso de los sistemas de control, mayor será el efecto de la innovación sobre resultados. Los datos empíricos de la investigación no dan soporte a la presencia de efectos directos, mientras que sí ofrecen evidencia a favor de la presencia de efectos moderadores. Finalmente, la tesis analiza las funciones para las cuales se utilizan los sistemas de control interactivos. Los datos empíricos indican que éstos se utilizan más para funciones de facilitación de la toma de decisiones que para funciones de congruencia de objetivos. No obstante, en la medida que éste es el caso tanto en empresas poco innovadoras como en muy innovadoras, y tanto en sistemas de control interactivos como en diagnósticos, se considera plausible que la diferencia observada entre funciones obedezca a factores culturales o de entorno más que a rasgos específicos de los sistemas de control interactivo.

Autor: GOMARIZ MERCADER EUGENIO.
Año: 2002.
Universidad: POLITECNICA DE CARTAGENA.
Centro de lectura: CIENCIAS DE LA EMPRESA.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA.

Resumen: El trabajo gira alrededor de una de las herramientas más importantes en la actualidad para la gestión de las empresas, abarcando el proceso presupuestario desde su inicio hasta el final. Comienza describiendo el marco genérico de referencia para ubicar el presupuesto como parte del proceso de planificación a largo plazo de la empresa. Se recalca la necesidad de que la herramienta sobre la que gira el trabajo esté ligada con los objetivos organizacionales fijados en la estrategia. A continuación se expone la estructura conceptual del presupuesto, identificando las distintas fases en su elaboración e implantación. Contemplando, así mismo los distintos tipos de presupuestos. Este trabajo se centra en el sistema presupuestario utilizando por la mayoría de las organizaciones en la actualidad: el presupuesto funcional, describiendo la elaboración del presupuesto maestro bajo esta óptica, así como el posterior control. Se ponen de manifiesto las críticas más recurrentes surgidas en el ámbito empresarial, rebatiéndolas, o en su caso sugiriendo las vías de actuación ante las disfunciones creadas para las empresas. Para determinados tipos de empresas, propone el abandono del presupuesto funcional, tal y como se viene utilizando por un presupuesto basado en las actividades. Presupuesto, a cuya elaboración y control se dedica la parte final.

Autor: ALONSO CONDE ANA BELÉN.
Año: 2002.
Universidad: REY JUAN CARLOS.
Centro de lectura: CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y SOCIALES.

Resumen: El objetivo de esta tesis es el desarrollo de una metodología de valoración para empresas de Internet. Dado el amplio abanico y heterogeneidad de empresas que desarrollan su actividad en Internet, el estudio se ha centrado especialmente en empresas de comercio electrónico dirigido al consumidor final (tales como portales de Internet, tiendas virtuales, proveedores de contendios, subastas en la red etc.). La técnica de valoración propuesta se basa en la metodología del descuento de flujos de caja disponibles (DFC), ya que se trata de una de las técnicas más consistentes desde el punto de vista del análisis financiero y ampliamente aceptada en valoración de empresas de Internet. El modelo que se propone trata de realizar una proyección rigurosa, basada en técnicas estadísticas y econométricas, de los flujos de caja de las empresas de Internet basándose en información histórica financiera y operativa de la empresa bajo estudio y de otras empresas comparables. El objetivo que se persigue es eliminar o reducir al mínimo el número de hipótesis arbitrarias o subjetivas que se suelen emplear típicamente en este tipo de técnicas de valoración. Para estimar los flujos de caja de la empresa, el modelo parte de una predicción de los ingresos realizada mediante un análisis estadístico de los datos históricos financieros y operativos disponibles (indicadores de tráfico web y otras variables exógenas). Una vez estimados los ingresos, se proyectan el resto de partidas que componen el flujo de caja (beneficios, amortizaciones, inversiones en inmovilizado material e inversiones en capital circulante) como un ratio o porcentaje esperado con respecto a los ingresos estimados. Los flujos de caja así estimados se descuentan mediante la tasa adecuada (Coste de capital medio ponderado, CCMP). Asimismo, se determina el valor terminal de la empresa mediante el método de crecimiento perpetuo. Finalmente, dado que todas las estimaciones realizadas (ingresos, margen beneficios, ratios de amortizaciones e inversiones, tasa de descuento, valor terminal, etc.) presentan un margen de incertidumbre, se propone un método de simulación con el objeto de generar múltiples valores posibles de la empresa que se pueden clasificar en escenarios.

Autor: YAGÜE GUIRAO JOSÉ.
Año: 2001.
Universidad: MURCIA.
Centro de lectura: ECONOMÍA Y EMPRESA .
Centro de realización: FACULTAD DE ECONOMÍA Y EMPRESA.

Resumen: El objetivo planteado en este trabajo ha sido analizar los efectos provocados por las distribuciones gratuitas de acciones (ampliaciones liberadas y desdoblamientos) en el marco del mercado continuo español. De esta forma, se contrasta empíricamente las principales hipótesis planteadas en la literatura para justificar la existencia de estas operaciones. Según la "hipótesis del contenido informativo" estas distribuciones de acciones son utilizadas para reducir el problema de información asimétrica entre directivos e inversores. En primer lugar, se analiza la reacción del mercado ante el anuncio de estas decisiones empleando la metodología "event study". Se constata la existencia de retabilidades anormales positivas en los días cercanos a la fecha del anuncio. Este resultados constituye un apoyo al argumento del uso de estos anuncios como señales informativos. En segundo lugar, se ha comprobado si los analistas revisan la alza sus predicicones de beneficios futuros ante el anuncio del desdoblamiento. La evidencia no resulta concluyente en este aspecto. En tercer lugar, empleanado datos intradía, no se parecia una reducción significativa en el componente de selección adversa del spread. Esta evidencia es incosistenete con la hipótesis de que los splits permiten reducir los niveles de asimetría informativa. Otros de los motivos principales que lleva a los directivos a desdoblar sus títulos es favorecer la entrada de los pequeños inversores para mejorar la liquidez de los mismso. En este trabajo se ha analizado el efecto que los splits generan en la negociación de las acciones. En concreto, se estudian los cambios en la liquidez y en la composición de la negociación. De esta forma, se trata de contrastar las hipótesis del "rango de negociación" y del "tick relativo óptimo". Los resultados obtenidos apoyan de manera parcial al hipótesis del rango la negociación. La evidencia aportada indica que estas decisiones no mejoran la liquidez de los títulos. Sin embargo, en el análisis de la actividad negociadora para transaciones de distintos tamaños se ha observado que los splits aumentan significativamente la actividad de negociación en las transaciones de menor tamaño, atribuibles a los pequeños inversores.Además, al desagregar las clases de tamaños en función de los niveles de precios pre y psot-split, se obtienen resultados consistentes con la hipótesis de Black (1986) de preferencias irracionales de los inversores individuales por precios bajos. Por otro lado, se observa que tras los plits no se producen cambios significativos en el procentaje de órdenes que suponen provisión de liquidez, en contra de lo que cabría esperar de acuerdo con la hipótesis del tick óptimo. Por útlimo, se comprueba que, tras la ejecución de los splits, la volatilidad de las rentabilidades diarias se incremento significativamente. Este cambio en la distribución de las rentabilidades viene explicado paracialmente por el aumento en la frecuencia de negociación.

Autor: VEGA JIMENEZ JUAN JOSE DE LA.
Año: 2001.
Universidad: HUELVA.
Centro de lectura: CIENCIAS EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES (UNIVERSIDAD DE HUELVA).

Autor: GESSA PERERA ANA.
Año: 2001.
Universidad: HUELVA.
Centro de lectura: CIENCIAS EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES (UNIVERSIDAD DE HUELVA).

Resumen: La creciente concienciación de las empresas por la degradación del medio ambiente, ha llevado a la inclusión del objetivo "calidad, seguridad y protección medioambiental" entre las prioridades estratégicas de muchas de ellas. Esto conlleva entre otras cosas, la adopción de acciones y la realización de fuertes inversiones tendentes a reducir el impacto de su actividad productiva, provocando una serie de costes y beneficios derivados de esa actividad correctora. El presente trabajo estudia el compromiso medioambiental de la empresa en general, y de la actividad industrial desarrollada en Huelva, en particular, así como las consecuencias que de ello se derivan. Partiendo de la problemática general de la actividad económica y su impacto medioambiental, nos centramos en la respuesta de la industria, analizando las inversiones realizadas por la próxima a la ciudad de Huelva para reducir su impacto sobre el entorno (especialmente sobre la atmósfera), valorando sus consecuencias (costes y beneficios). Se hace especial incidencia sobre el beneficio social, tras verificar que realmente se produce la mejora medioambiental, mediante el análisis de la evolución de las emesiones de contaminantes a la atmósfera en el período analizado. Para su determinación, tras analizar la metodología más utilizada para valorar bienes ambientales, seleccionamos el método de Valoración Contingente. Como consecuencia, hacemos una propuesta, que a título de ejemplo aplicamos al caso de Huelva, para la valoración de la rentabilidad de las inversiones productivas con objetivos y/o consecuencias medioambientales entre sí, o con aquellos que no los tienen, al medirse todas las consecuencias que de los mismos se derivan en unidades monetarias. Con esto además, entendemos que se abre una vía para que la concienciación de la empresa con la protección del entorno, vaya más allá de simples premisas o restricciones, con las que tiene que convivir como forma de evitar un problema social o legal.

Autor: GARCÍA PINEDA M. PILAR.
Año: 2001.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIAL.

Resumen: El objetivo de la Tesis Doctoral es el desarrollo de una nueva metodología para el diseño de sistemas de tarificación Bonus-Malus mediante la técnica de Programación Lineal Multiobjetivo conocida como Programación por Metas. La nueva metodología consigue resolver gran parte de los problemas teóricos y prácticos asociados a las técnicas clásicas de diseño de Bonus-Malus. La Tesis incluye asimismo un programa informático escrito en lenguaje MAPLE que permite aplicar en la práctica las técnicas propuestas en la Tesis.

Autor: PIÑEIRO LÓPEZ JUAN MANUEL.
Año: 2001.
Universidad: CADIZ.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El trabajo se enmarca dentro del enfoque de la valoración de acciones en el marco de la investigación contable orientada al mercado de capitales. Dentro de este enfoque se centra, además, en la perspectiva de medición, abordando el estudio de una clase concreta de modelos de valoración: aquéllos que se basan en la condición "clean surplus" y que derivan de la fórmula valorativa conocida como modelo de Edwards-Bell-Ohlson. En este sentido, se acometen dos tareas fundamentales: * En primer lugar, realizar un estudio teórico exhaustivo del marco de valoración establecido en el trabajo de Ohlson (1995), realizando un análisis crítico del mismo en el que se evidencie su potencialidad como mecanismo para el establecimiento y contrastación empírica de hipótesis, pero también sus limitaciones y la manera en la que pueden plantearse alternativas al mismo teóricamente fundamentadas. Este análisis se recoge en los siete primeros capítulos e intenta proporcionar una guía teóricamente fundamentada para que cualquier investigador pueda emplear este marco de valoración de forma correcta en la contrastación empírica de sus hipótesis, de manera que no se realicen asunciones incongruentes con la teoría de valoración que puedan afectar a la validez y generalización de las conclusiones alcanzadas. * En segundo lugar, hacer operativo el análisis teórico anterior a través del desarrollo de una aplicación práctica del mismo en la que, al margen de poder contribuir a la literatura empírica existente, puedan plasmarse los resultados de las recomendaciones y análisis recogidos en un nivel teórico. Dicha aplicación práctica recoge, a su vez, tres estudios empíricos diferentes: el primero incluye una propuesta metodológica para la estimación del coste de capital de la empresa sin necesidad de abandonar el marco de valoración de Ohlson (1995); el segundo analiza la potencialidad de las formas funcionales de los ratios precio/beneficios y precio/patrimonio neto a la hora de establecer hipótesis acerca del comportamiento futuro y el nivel de persistencia de los beneficios anormales de las empresas; el tercero, y sobre la base de las predicciones realizadas y contrastadas empíricamente en el segundo estudio, se centra en la investigación del nivel de relevancia a la hora de explicar el valor de mercado de los títulos, de la información que procesa y comunica la Contabilidad, indagando en cuestiones como la irrelevancia de la política de dividendos, la inadecuación del marco de valoración analizado en la tesis o el comportamiento poco eficiente del mercado de valores. La metodología empleada en el desarrollo de los estudios empíricos varía en cada caso, contemplando tanto el análisis de carteras como la utilización de modelos de regresión multivariante y otras herramientas estadísticas. Finalmente, y a modo de resumen, se incluye un capítulo en el que se ofrece una visión general del tema objeto de estudio, así como un número considerable de posibles líneas futuras de investigación dentro de este campo.

Autor: CARBONELL LÓPEZ OSCAR.
Año: 2001.
Universidad: NAVARRA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: INSTITUTO DE ESTUDIOS SUPERIORES DE LA EMPRESA (IESE).

Resumen: El presente trabajo tiene dos objetos fundamentales: 1,- El estudio de la eficiencia débil de las bolsas de cuatro país latinoamericanos: Argentina, Brasil, Chile y México. Los resultados se comparan con los obtenidos en las bolsas de Estados Unidos y España. 2,- Estudiar la relación entre la tasa de interés, el tipo de cambio y el producto interno bruto (PIB), con las bolsas de cada uno de los mercados citados en el punto anterior.

Autor: SÁNCHEZ CAÑADAS M. MAR.
Año: 2001.
Universidad: ALMERIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: F. CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: La tesis esta estructurada en tres partes claramente diferenciadas. La primera parte denominada "Los sistemas de garantías: concepto y características del modelo de garantías recíprocas español". Se realiza un análisis descriptivo de la evolución y desarrollo de las sociedades de garantía recíproca en nuestro país. La segunda parte se corresponde con el "Análisis empírico dividido en dos bloques. En el capitulo III se analiza la evolución de las 21 SGR en el período 1994-199, utilizando una bateria de indicadores que nos permiten medir la actividad, solvencia y gestión. Además se realiza un análisis cluster jerárquico de carácter explorativo utilizando el método ward para analizar la existencia o no de grupos de SGR con comportamientos diferenciados. El segundo bloque del análisis empírico, comprende los capítulos IV y V que tienen por objeto efectuar una análisis exploratorio del procedimiento, general de atracción desarrollado por las SGR, a través de un trabajo de campo, consistente en el envío de un cuestionario a los 21 SGR.

Autor: SOGORB MIRA FRANCISCO.
Año: 2001.
Universidad: ALICANTE.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CC.EE. Y EE. UNIVERSIDAD DE ALICANTE.

Resumen: La presente investigación profundiza en las decisiones de financiación dentro del colectivo de las pequeñas y medianas empresas (pymes), caracterizadas éstas por estructuras de propiedad concentradas, elevadas asimetrías informativas y por dificultades en cuanto al acceso a los mercados financieros. Al mismo tiempo , obtiene evidencia empírica sobre la utilidad de dos de las teorías explicativas de la estructura de capital empresarial: 1,- La teoría del equilibrio estático o trade -off, donde el comportamiento financiero de las empresas está caracterizado por un ajuste hacia un endeudamiento objetivo. 2,- La teoría de la jerarquía de preferencias o pecking order, en la que las decisiones de financiación están condicionadas por la existencia de información asimétrica entre la empresa y sus proveedores de recursos financieros. Los modelos propuestos para las teorías sobre estructura de capital aludidas, son contrastados empíricamente a través de la metodología de datos de panel sobre una muestra de 6482 pymes no financieras españolas a lo largo del lustro 1994-1998. La contemplación del problema de endogeneidad en determinadas varaibles explicativas, obliga a la utilziación de variables instrumentales en la etapa de estimación, que es llevada a cabo a través de Mínimos Cuadrados en 2 Etapas (MC2E) y el Método Generalizado de Momentos (MGM). Los principales resultados de la investigación empírica muestran que la política de financiación de las pymes españolas viene influenciada por factores tales como el tipo efectivo impositivo, los escudos fiscales alternativos a la deuda, la tangibilidad de los activos y la dimensión empresarial. Asimismo, estas empresas ajustan sus ratios de endeudamiento a un determinado nivel objetivo u óptimo y, aunque dicho ajuste no es completo, sí que alcanza un nivel de consideración. Finalmente, el enfoque teórico de la selección jerárquica contribuye a la explicación del comportamiento financiero de las pymes españolas, poniendo de relieve las relaciones entre la estructura de capital y lso flujos de tesorería, la edad y las oportunidades de crecimiento.

Autor: FERNANDES RODRÍGUEZ LUIS.
Año: 2001.
Universidad: SALAMANCA.
Centro de lectura: ECONOMÍA Y EMPRESA.
Centro de realización: UNIV. DE SALAMANCA: FAC. DE ECONOMÍA Y EMPRESA.

Resumen: En este trabajo estudiamos los factores determinantes de los costes de insolvencia financiera a través de un modelo explicativo, que a diferencia de los anteriores, permita aislar en una media de probabilidad de insolvencia, obtenida previamente, efectos que antes aparecían incluidos en otras variables explicativas como el endeudamiento. De esta manera, buscamos integrar dos líneas de investigación, una fundamentalmente teórica sobre los costes de insolvencia, y la otra basada en estudios empíricos de predicción de la insolvencia financiera. Además investigamos sobre la influencia de otras variables explicativas sobre la magnitud de los costes de insolvencia financiera y si el carácter explicativo de las variables vienen influido por las características del sistema legal e institucional al que pertenece la empresa. Los resultados del modelo de probabilidad de insolvencia y del modelo explicativo de los costes de insolvencia financiera, estimados a partir de paneles de grande dimensión y de distintos países, nos posibilitan mantener la tesis que los costes de insolvencia financiera de una empresa vienen determinados, de una parte, por la probabilidad de insolvencia y, de otra, por la magnitud de los costes en caso de producirse la situación de insolvencia financiera. Estos últimos vienen determinados por diversos factores como las características propias de cada empresa (como la tenencia de activos líquidos, sus oportunidades de inversión y su endeudamiento), el tamaño, la evolución económica del sector, la reacción de la dirección (en términos de política de inversión y de recursos humanos) y el sistema legal e institucional del país al que pertenece la empresa.

Autor: RAMON PINTADO TOMAS.
Año: 2001.
Universidad: POLITECNICA DE CARTAGENA.
Centro de lectura: CIENCIAS DE LA EMPRESA.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA (UPCT).

Resumen: La tesis doctoral supone un estudio empírico sobre la toma de decisiones de participación financiera de las entidades de capital riesgo españolas, dentro de su proceso de actuación, especialmente en relación con: 1,- La primera toma de contacto entre la empresa candidata a financiada y la entidad de capital riesgo. 2,- La selección inicial de las propuestas. 3,- La valoración de las mismas. Dentro del proceso de evaluación, propiamente dicho, se profundiza en las fuentes de información utilizadas para la elaboración del due diligence, en la fijación de las tasas de retorno, en la valoración de la figura del empresario, del producto y del mercado, así como en el método de valoración final utilizando a la hora de cuantificar la propuesta, apoyando todo el estudio sobre tres pilares fundamentales: 1,- El tamaño de la entidad de capital riesgo: pequeña y mediana y grande, utilizando como criterio diferenciador la cifra de fondos en gestión. 2,- La fase de desarrollo de la candidata preferida por la entidad de capital riesgo para efectuar la inversión: fases iniciales y fases maduras. 3,- El capital de la entidad: privado o público, en función de la procedencia de más del 50% de dicho capital.

Autor: ALVAREZ GONZALEZ ALFONSO.
Año: 2000.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CC.EE Y EMPRESARIALES.

Resumen: Este estudio es el resultado de un proyecto de investigación orientado a desarrollar un concepto de análisis especulativo aplicable al estudio de mercados financieros y, de forma más específica, al mercado de valores, siempre bajo la idea de que el objeto de estudio puede considerarse desde diferentes perspectivas, aunque complementarias y, por lo tanto, susceptibles de ser integradas en un enfoque multidisciplinar. Para ello, se ha elaborado un enfoque metodológico que integra la investigación y el análisis de diversos aspectos de las disciplinas que, en opinión del autor, mayor luz pueden aportar a este fin. Se trata, en definitiva, de un estudio de los elementos más importantes del análisis financiero, macroeconómico y psicológico, siempre dirigido al mercado de valores, con el propósito de contrastar su validez explicativa, descriptiva y predictiva de la forma más profunda posible, siendo el principal objetivo la consecución de una síntesis clara, y lo más sistemática posible, de una serie de temas agrupados dentro del marco de un enfoque integral y multidisciplinar del análisis de mercados, que posteriormente se utilizó en el estudio empírico del comportamiento del mercado bursátil español para un período de tiempo concreto y suficientemente significativo. Con esta finalidad, se abordó el análisis de los mercados financieros desde una perspectiva distinta a la que usualmente hacen referencia algunos estudios anteriores que, desde puntos de vista tan diversos como el análisis fundamental, el análisis técnico o la eficiencia de mercados, procuran dar respuesta a las grandes interrogantes que arroja al estudio de dichos mercados. Este trabajo profundiza en el análisis de las bases metodológicas y las conclusiones finales de todas estas líneas de pensamiento desde una perspectiva crítica y, a la vez, integradora en la medida que sus paradigmas lo permiten. No se trata, en ningún caso, de buscar un modelo de inversión infalible que aporte beneficios de forma consistente y sistemática, sino de encontrar una metodología de análisis dinámica, que sea capaz de adaptarse al mercado y al momento histórico, es decir, no se trata de definir un conjunto de reglas concretas e invariables, sino métodos de estudio flexibles, que permitan la aproximación al conocimiento del mercado desde perspectivas diversas pero, a la vez interrelacionadas, a fin de adquirir la información necesaria y la capacidad de interpretarla para tomar decisiones de forma racional y basada en planteamientos lógicos, derivados de la aplicación de una metodología de investigación científica.

Autor: PÉREZ-SOBA AGUILAR INÉS.
Año: 2000.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El propósito de esta tesis es analizar, desde la perspectiva teórica y empírica, las tomas de control realizadas en España mediante el procedimiento de oferta pública de adquisición durante el período 1989-1996. La hipótesis que se pretende contrastar es que el modelo de gobierno empresarial de la economía Española condiciona el tipo de ofertas públicas de adquisición que se realizan, incluso el precio que se paga en ellas. Desde el punto de vista teórico se demuestra que el medio en el que se efectúan las transacciones mayoristas de control en España es el condicionante institucional más improtante para entender dichas transacciones. El análisis descriptivo de las OPAs parece confirmar la imagen esperable de un mercado de control empresarial en un modelo organizativo como es el Español: La transacción del control difícilmente ha sido anónima, pues los grupos de control de la socidades objetivo son muy relevantes por el tamaño relativo de la participación de control que possen. El planteamiento que se presenta permite, a su vez, evaluar las políticas económicas de ordenación relacionadas con las ofertas y proponer argumentos económicos que rebatan los aducidos por los autores Españoles que discrepancon la regulación que rige este mercado.