GESTION FINANCIERA, 4

Autor: FERNANDEZ-PIRLA MARTINEZ MARTA.
Año: 1999.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CCEE.

Resumen: En esta tesis se ha pretendido una reformulación de la problemática de la Economía de la Empresa en la consideración de la complejidad y la globalidad del mundo actual. Superando la modelización clásica mecanicista se ha llevado a la introducción del paradigma del caos en la gestión de la Economía de la Empresa con su consecuente proyección en todos los ámbitos de la realidad de esta y de su formalización y análisis. Los procesos de endogenización del entorno de la empresa, ignorados en la economía clásica y la "creación" del propio futuro así como el estudio de las estrategias en este nuevo y actual planteamiento completan el contenido de la tesis.

Autor: GONZALEZ SERRANO LYDIA.
Año: 1999.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTA DE CC.EE. Y EMPRESARIALES.

Resumen: La tesis doctoral realiza un estudio en profundidad de las características y funcionamiento de la fórmula más novedosa de cooperación entre empresas: las Agrupaciones de Interás Económico. Para ello, consta de seis capítulos: el primero se dedica a ahondar en el fenómeno de la cooperación entre empresas como fundamento y razón de la creación y existencia de las Agrupaciones; el segundo examina con detalle los aspectos fundamentales del modelo precursor: la Agrupación Europa de Interés Económico(AEIE) como primer ente de Derecho Comunitario; el tercero se destina a establecer las peculiaridades de aquellas AEIE que decidan fijar su sede en territorio español y el impacto que la cultura empresarial nacional pueda provocar en el efectivo asentamiento de esta entidad de marcado de carácter transnacional; el cuarto capítulo explora los entresijos de la figura instaurada en España siguiendo las pautas propuestas por la Comunidad: la Agrupación de Interés Económico(AIE), de carácer estrictamente nacional y orientada a dar respuesta a la creciente necesidad de cooperación en el cambiante mercado español; el quinto capítulo supone un acercamiento a las singularidades que, desde el punto de vista económico-financero, son atribuibles a las Agrupaciones con independencia de su origen europeo o español; el sexto y último capítulo presenta un estudio empírico realizado a las AIE que habían fijado su sede en la Comunidad Autónoma de madrid hasta octubre de 1997 con el fin de ofrecer un balance del panorama actual de estas entidades. Finalmente, se recogen las conclusiones principales que es posible extraer de los diferente capítulos anunciados.

Autor: SÁNCHEZ TOLEDANO DANIEL.
Año: 1999.
Universidad: MALAGA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El deporte-espectaculo y, enparticular, el fútbol profesional, se ha convertido en uno de los fenómenos de masas más significativos del siglo XX, en torno al que giran intereses económicos de creciente importancia, que ha convertido a los clubes en entidades que, con o sin fín de lucro, generan cuantisosos recursos cuya gestión rclama una adminsitraciónprofesionalizada capaz de gerenciarlas eficientemente. Al análisis de su singular realidad económico productiva, dedicamos el presente trabajo. Para atender a tal fin, y tras examinar en un primer capítulo los orígenes y antecedentes del fenómeno analizado, junto al marco jurídico, económico y fianciero del fútbol profesional, dedicamos el segundo capítulo al análisis de su actividad, a través de la investigación de su estructuración económico-técnica y de la configuración de su proceso productivo. Tras la definición de dicho marco conceptual, dedicamos el capítulo tercero a la catalogación de los factores productivos aplicados en su proceso, de los centros que configuran su estructura orgánica y los productores que constituyen su output final para, a continuación, abordar en el cuarto capítulo la descripción y análisis del proceso de cálculo de sus costes-cómputo de factores, cálculo del coste de los centros y de la producción-. Nuestro estudio finaliza, tras dedicar el capítulo quinto a esbozar una propuesta de contabilidad analítica para clubes de fútbol y sociedades anónimas deportivas, con la palicación práctica del modelo resultante, llavada a cabo, para el Club Atlético de Madrid S.A.D., en el último capítulo.

Autor: ALVAREZ OTERO SUSANA.
Año: 1999.
Universidad: OVIEDO .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES DE OVIEDO.

Resumen: El objetivo de este trabajo de investigaciónes establecer los determinantes de la infravaloración y de la valoracióninicial de mercado de las Ofertas Públicas Iniciales (OPIs) realizadas por las empresas que comenzaron a cotizar en el mercado de capitales español a lo largo del período 1985-1997. El estudio de las salidas a bolsa ha suscitado enorme interés en la literatura financieras, observando dos fenómenos característicos de las mismas. El primero es la infravaloración, esto es, que el precio de venta de las acciones de la empresa sea inferior al que posteriormente el mercado de capitales determina para dichos títulos, en particular en el mismo día de la emisión. La segunda regualaridad detectadas es el bajo rendimiento que las acciones que salen al mercado a través de OPIs suelen tener en el largo plazo, reduciendo sus precios tras dos o tres años incluso por debajo del precio de la oferta. La parte teórica del trabajo se destina al estudio de las distintas hipótesis aportadas por la literatura financiera para la explicación de ambos tipos de regularidades. En lo referente al análisis empírico, se proponen sendos modelos para la explicación de la infravaloración y de la valoraciónde mercado de las OPIs ennuestro mercado de capitales. Los resultados del estudio revelan que la hipótesis del retardo institucional y la hipótesis de señales explican la infravaloración de la sOPIs esapñolas, obteniendo un apoyo parcial para la hipótesis de selección adversa. Por lo que concierne a la valoración de mercado de las OPIs, se considera el argumento de señales basado en la proporción de acciones retenida por los internos en la oferta. El dividendo anunciado en el folleto de salida a bolsa, el nivel de endeudamiento de las empreas emisoras, el porcentaje de infravaloración de la sOPIs y el pretigio de los agentes externos elegidos, esto es, el asegurador y el auditor. Los resultados demuestran la existencia de una relación directa entre el valor de mercado de las empresas que salen a bolsa y el porcentaje de acciones retenido por los internos. El análisis empírico también apoya la existencia de efeto agencia y de efecto riqueza. Al igual que en el modelo explciativo de la rentabilidad inicial de las OPIs, los resultados son consistentes con las predicciones de la hipótesis de la señal de la infravaloración sin obtener, no obstante, resultados favorables al resto de mecanismos de señales considerados.

Autor: ARRONDO GARCÍA RUBÉN.
Año: 1999.
Universidad: OVIEDO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES DE OVIEDO.

Resumen: El objetivo de esta tesis doctoral es analizar el efecto riqueza asociado a la decisión de financiación mediante el empleo de distintos activos finacieros en el mercado español de capitales durante el periodo 1989-1994. Nuestro análisis empírico muestra que la decisiónde ampliar cpaital y de emitir valores convertibles influyen negativamente sobre le precio de las acciones de las empresas emisoras y, por el contrario, la decisiónd e emitir obligaciones simples y la obtenciónde prestamos sindicados tiene unefecto positivo sobre el precio de las acciones. Asimismo, los resultados revelan que la existencia de asimetrías informativas entre accionistas y directivos (hipótesis de asimetría informativa) y conflictos de interés entre ambos grupos (hipótesis de costes de agencia) explican parcialmente la respuesta del mercado al anuncio de las diferentes fuentes de financiación consideradas. No obstante, dados nuestros resultados debemos considerar también la influencia de los costes de insolvencia financiera en la reación del mercado a la emisión de activos financieros.

Autor: FERNÁNDEZ MÉNDEZ CARLOS.
Año: 1999.
Universidad: OVIEDO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CC. ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El objetivo de esta tesis es analizar la actuación disciplinaria y de control llevada a cabo por el consejo de administración. El análisis realizado se centra en la sustitución no rutinaria de gestores promovida por el consejo como manifestaciónúltima de la actuaciónd e disciplinaria de este órgano de control Este análisis se palntea la existencia de una motivación disciplianria en las decisiones de sustitución de los gestores así como la relevancia de la composición del consjeo y de diversos factores relativos a la estructura de propiedad de la empresa respecto a la capacidad del consejo para imponer el cese a los componentes del equipo gestor. En este trabajo se han planteado diversos modelos logit que estiman la probabilidad de cese del máximo ejecutivo en una muestra de empresas cotizadas en la Bolsa de Madrid durante el peiodo comprendidio entre 1991 y 1997. Los principales resultados obtenidos constatan la existencia de una relación negativa y estadísitcamente significativa entre la probabilidad de cese de los máximos ejectuvios de la empresa y la rentabilidad de mercado previa de la empres. Este resutlado consituye una evidencia de la existencia de una motiviación disciplinaria por parte del consejo en sus decisiones de sustitución de los gestores empresariales. Se ha constatado la existencia de una relación positiva y no lineal entre la proporción de externos en el consejo y la probabilidad de cese de los gestores. Este resultado denota la existencia de un papel disciplinario por parte de los externos al tiempo que su aportación a la capacidad de control del consejo resutla decreciente a medida que aumenta su representación dentro de este órgano. Se ha cosntatado igualmente la existencia de comportamientos colusivos por parte de los familiares de los máximos ejecutivos presentes en el consejo. Estos comportamientos se han manifestado a trvés de la menor probabilidad de cese disciplinario de los gestores en presencia dentro del consejo de grupos familiares influyentes vincualdos a los gestores. Por último se han obtenido evidencia de comportamientos disciplinarios e los grandes accionistas favorenciendo la sustitución disciplinaria de los gestores. En conclusión el trabajo realizado señala la capacidad del consejo para defender los intereses de los accionistas por medio de sus decisiones de sustitución de los gestores y señala igualmente la importancia de los externos así como de los grandes accionistas para potenciar la capacidad disciplinaria de este órganode control.

Autor: MENÉNDEZ ALONSO EDUARDO JOSÉ.
Año: 1999.
Universidad: OVIEDO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES .
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El objetivo de esta tesis es analizar la estructura de capital de las empresas desde la perspectiva de los mercados de productos y de factores. En nuestro trabajo se presentan y contrastan distinatas hipótesis acerca de la influencia de distitnos factores relativos a los mercados de productos y de factores sobre el nivel de endeudamiento de las empresas. En particular, hemos contrastado si la inversión en activos intangibles, la concentración del mercado de productos y la estructura de los contratos laborales condiciona la decisión de endeudamiento de las empresas. El estudio está referido a una muesra de empresas amnufactureras españoals referidas al período 1991-1994. Los resultados de nuestroestudio empírico muestran que la inversión en acitivos intangibles condiciona la estructura de capital de las empresas. La relación negativa y significativa observada entre el nivel de endeudamiento y la inversión en intangibles es consistente con la preocupación de os consumidores por la continuida de la empresa en el mercado de productos, lo que conduce a que las empresas que ofrecen productos únicos o altamente especializados presenten reducidos niveles de endeudamiento. No hemos observado, sin embargo, una relación significativa entre el nivel de endeudamiento de las empreas y la concentración del mercado de productos. Este resultado no apoya la hipótesis planteada realtiva a la existencia de una relación negativa entre ambas variables debida a la tendencia de las empreas que actúan en mercados concentrados a presentar bajos nivels de endeudamiento para reducir el reisgo de comportamientos predatorios por parte de sus competidores. Por último, los resultados evidencian la existencia de una relación negativa y significativa entre el nivel de endeudamiento de las empreas y el porcentaje de trabajadores con contrato fijo. Esta realción entre la estructura de capital y la estructura de los contratos laborales es consistente con el efecto disciplinario de la deuda sobre la actividad directiva, limitando al aadopción de políticas de estabildiad en el empleo que resulten incompatibles con el objetivo financiero de la empresa. En definitiva, los resutlados de nuestro trabajo evidendencian que los mercados de productos y de factores condicionan la decisión de financiación de las empresas. Además de las variables explciativas clásicas de la decisión de endeudamiento, relativas al tamaño, la rentabilidad, el riesgo económico o la adscripción sectorial de las empresas, las características de los mercdos de productos y de factores en los que las empresas desarrollan su actividad son factores determinantes en el diseño de la estructura de capital.

Autor: JORDAN SALES LOURDES.
Año: 1999.
Universidad: LAS PALMAS DE GRAN CANARIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: Debido al ritmo del crecimiento de los Fondos de Inversión en nuestro pais en los ultimos años, nos planteamos como objetivo basico del presente trabajo de investigación contrastar la aplicación a los mismos de distintos modelos lineales de valoración de activos financieros propuestos en el ambito de las Finanzas, los cuales están basados en la Teoria de Cartera y del Mercado de Capitales. Dicho objetivo tiene como finalidad encontrar las variables financieras que a través de un modelo lineal de valoración expliquen significativamente las rentabilidades de los Fondos de Inversión. Para ello partimos de las series históricas de rentabilidad de aquellos fondos del mercado nacional en los que cierta proporción de sus inversiones se materializa en renta variable, en el periodo 1990-1997. En el capitulo I realizamos un introducción explicativa de las caracteristicas fundamentales de los Fondos de Inversión en nuestro pais, estudiando su evolución histórica, legislativa y tributaria. En el capitulo II situamos el marco conceptual de nuestra investigación, realizando una revisión y planteamiento de la Teoria de Cartera y del Mercado de Capitales, asi como de la fundamentación teórica de los modelos de valoración que contrastaremos en los siguientes capitulos. En el capitulo III realizamos la contrastación empírica de la Teoria de Cartera y del Mercado de Capitales en los Fondos de Inversión, utilizando modelos de un solo indice. Para ello estimamos y contrastamos empiricamente tanto el modelo de mercado como el modelo CAPM en los Fondos de Inversión seleccionados. En el capitulo IV procedemos a realizar identico estudio considerando modelos de valoración de varios indices, planteando primero la metodogía a utilizar para estimar el modelo APT, y realizando su estimación y contraste en el mercado español de Fondos de Inversión. Seguidamente tratamos de proporcionar una interpretacion financiera a los distintos factores obtenidos en base a variables macroeconómicas que se señalan en la literatura financiera. Puesto que no aceptamos ni el modelo CAPM ni el APT de manera rotunda como modelos de valoracion de los Fondos de Inversión, por ultimo procedemos a estimar un modelo lineal de indices multiples, determinando previamente un conjunto de posibles variables explicativas, basado en la distribución del patrimonio de los Fondos de Inversión.

Autor: ISPIZUA MENDIETA ÁLVARO.
Año: 1999.
Universidad: NACIONAL DE EDUCACION A DISTANCIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES DE LA UNED..

Resumen: El objetivo de la tesis es analizar los principales factores que influyen en el nivel de los rendimientos anormales experimentados por las empresas objeto de toma de control mediante OPA en el mercado español. Selecciona dichos factores de entre los más importantes analizados por las principales aportaciones realizadas hasta la fecha en el área, los de mayor capacidad explicativa. Crea un modelo de regresión lineal múltiple, explicando con alta bondad de ajuste el nivel de estos rendimientos anormales en el mercado español. Presentando importantes aportaciones originales a partir del análisis empírico. En el capítulo II se muestra una visión preliminar de los rendimientos anormales en las fusiones y adquisiciones. En el capítulo III se examina el estado de las principales aprotaciones realizadas en esta área. Y el capítulo IV consiste en un análisis empírico de los principales factores que influyen en los rendimientos anormales en el mercado español. Y finalmente en el capítulo V las conclusiones. Plantea un modelo altamente explicativo de dichos rendimientos anormales meidante variables como: la capitalización bursátil de la empresa objetivo, el carácter extranjero el grupo adquirente, la elección del canje exento de tributación como forma de pago, el carácter de adquisición de empresa energética por parte de un adquirente en manos de la Administración Pública, el porcentaje de capital de la empresa objetivo en poder de la empresa adquirente con carácter previo a la OPA, la relación de fondos propios entre el grupo de la empresa adquirente y la empresa objetivo, y finalmente la influencia del carácter horizontal de la toma de control. Analiza el tanto por uno que suponen los rendimientos anormales diarios del modelo de mercado respecto al precio pre-oferta de la acción. Rendimientos anormales que se emplean en los estudios de suceso y se obtienen de descomponer los movimientos de los precios de las acciones en dos componentes: el normal, que es anticipado por el modelo del mercado y el anormal, que se atribuye al impacto que tiene el suceso en el valor de la acción y del cual se obtienen los rendimientos anormales. Para el cálculo de la variable a explicar rendimiento anormal, se emplean tres métodos: el de Maynes y Rumsey, el de Dimson, y el de Scholes y Williams, dicha variable tiene la ventaja de ser una variable de mercado y de representar la valoración que los inversores realizan de la alteración en las expectativas de los flujos de caja futuros condicionados a la nueva situación económica, financiera y estratégica después de la OPA. Asímismo con objeto de inferir los principales factores se emplean como métodos de selección de variables primero el método backward y después el criterio más sofisticado de Mallows.

Autor: GONZALEZ TOVAR DANIEL.
Año: 1999.
Universidad: PONTIFICIA COMILLAS.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Autor: SERNA CALVO GREGORIO.
Año: 1999.
Universidad: CARLOS III DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS SOCIALES Y JURIDICAS.
Centro de realización: UNIVERSIDAD CARLOS III DE MADRID.

Resumen: La tesis comienza analizando los determinantes de la "sonrisa de volatilidad" en el mercado de opciones sobre el indice IBEX-35,obteniendose evidencia de causalidad lineal en el sentido de Granger de los costes de transacción, representados por el diferencial "bid-ask" relativo, ala forma de la sonrisa. A continuación, se propone un modelo de Black-Scholes ampliando donde la volatilidad depende del precio de ejercicio y del diferencial "bid-ask" relativo, obteniendose que dicho modelo no mejora el comportamiento fuera de muestra del modelo de Black-Scholes (1973). Por último, se analiza el contenido informativo de los coeficientes de volatilidad, asimetria y curtosis implicitos en la formula propuesta por Corrado-Su (1996), obteniendose que la volatilidad implícita contiene información sobre la volatilidad futura del subyacente, aunque es sesgada e ineficiente. Por su parte, los coeficientes de asimetria y curtosis implicitos no parecen contener información sobre la asimetria y curtosis realizadas, respectivamente.

Autor: LORENZANA DE LA VARGA TOMAS.
Año: 1999.
Universidad: ROVIRA I VIRGILI.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES .
Centro de realización: FACULTAT DE CIENCIES ECONEMIQUES I EMPRESARIALES.

Resumen: LA TESIS DOCTORAL PRETENDE APLICAR UN INSTRUMENTAL ALTERNATIVO AL CLASICO (MATEMATICA BORROSA Y TEORIA DE LA POSIBILIDAD COMO ALTERNATIVA A LA MATEMATICA DETERMINISTA Y A LAS TECNICAS ESTADISTICAS) AL PROBLEMA DE FORMACION DE UNA CARTERA DE TITULOS DE RENTA VARIABLE, ES DECIR, INCIERTA. LA SOLUCION DEL PROBLEMA PASA POR LA COMPROBACION PREVIA DE SI CON LA FORMACION DE UNA CARTERA DE TITULOS CUYA RENTABILIDAD INCIERTA SE EXPRESA A TRAVES DE UN NUMERO BORROSO, PUEDE REDUCIRSE EL RIESGO ASOCIADO A LA MISMA POR DEBAJO DEL DE LOS TITULOS TOMADO INDIVIDUALMENTE. EN EL DESARROLLO DEL TRABAJO SE COMPRUEBA QUE, BAJO CIERTAS CONDICIONES, SI QUE ES POSIBLE. EN CONSECUENCIA SE PROPONE UNA METODOLOGIA PARA LA CONSTRUCCION DE LA FRONTERA EFICIENTE EN UN ENTORNO INCIERTO, LA CUAL A DIFERENCIA DEL CASO CLASICO, RESULTA SER PROPIA, INDIVIDUAL, ES DECIR, SUBJETIVA, LO QUE PERMITE DETERMINAR LA ALTERNATIVA OPTIMA DE INVERSION DE CADA DECISOR A PARTIR DE SU FRONTERA EFICIENTE. ADICIONALMENTE, SE PROPONE UNA METODOLOGIA PARA LA CONSTRUCCION DE UNA FUNCION DE UTILIDAD EN LA INCERTIDUMBRE.

Autor: RIOS BENITEZ MATILDE.
Año: 1998.
Universidad: MALAGA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El presente trabajo de investigación tiene como objetivo establecer un método de análisis financiero aplicable a empresas económicas, que evalúe la capacidad de las mismas para alcanzar la solvencia técnica, teniendo presente el condicionamiento impuesto por los distintos riesgos asumidos. Dicho modelo, en el que los procesos de carácter dinámico tiene especial relevancia y las consideraciones estáticas, aún siedno importantes, resultan complementarias, evalúa la solvencia empresarial a través del flujo de autifinanciación generado por la empresa. Para poder estimar correctamente los recursos que la empresa espera generar durante el periodo de referencia para el análisis, es imprescindible tener presentes los riesgos en los que ésta preve incurrir, pues los mismos pueden incidir notoriamente sobre su grado de solvencia; ya que pueden producir pérdidas que afectarán al flujo de autofinanciación generado, reduciéndolo y deteriorando así la capacidad de la unidad económica para alcanzar el equilibrio financiero. Por esta razón, una vez definidos los distintos riesgos en los que suele incurrir la empresa económica, procedemos a cuantificar la repercusión negativa que los mismos pueden tener sobre la solvencia empresarial, a través de su incidencia sobre los recursos generados previstos. La obtención de una expresión que sintetice el riesgo global asumido por la empresa, y nos permita evaluar el impacto de los distintos riesgos contraidos sobre la capacidad de la unidad económica analizada para conseguir el equilibrio financiero, nos ha exigido no sólo estimar las pérdidas que podrían derivarse de cada categoría de riesgo estudiada, sino también establecer las interrelaciones que pueden presentarse entre los distintos riesgos contemplados en el análisis. De esta forma, hemos podido determinar en qué medida unos riesgos se ven potenciados por otros, o, en otros casos, cómo los riesgos se compensan entre sí. Al analizar las distintas técnicas de medición aplicables a las diversas categorías de riesgo estudiadas, hemos verificado la existencia de discrepancias entre la valoración requerida por la técnica de medición estudiada en cada momento y las Normas de Valoración aplicadas por la normativa contable a las distintas partidas que se ven afectadas por cada uno de ellos; siendo especialmente relevantes para los riesgos de mercado. Finalizado el análisis conjunto de los riesgos que, más significativamente, pueden influir sobre la consecución del objetivo de solvencia, hemos conseguido formular una ecuación que expresa cuál es el importe de las máximas pérdidas previstas en el periodo de estudio, para un nivel de confianza dado, en función de los riesgos en los que la empresa prevee incurrir durante el mismo y de sus posibles interrelaciones. Desde esta perspectiva dinámica, hemos logrado determinar el flujo de autofinanciación esperado para el periodo de análisis, teniendo presente los riesgos asumidos, y hemos elaborado un ratio de solvencia dinámico bajo riesgos. En él quedan sintetizadas las condiciones bajo las cuales la unidad económica objeto de estudio alcanzará la solvencia técnica, y nos permitirá evaluar la sensibilidad de la misma a los riesgos asumidos.

Autor: PRIEDE BERGAMIN TIZIANA.
Año: 1998.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: En la presente tesis doctoral se realiza una revisión y síntesis sistemática de las líneas de investigación que ha seguido el conicimiento de la política de dividendos empresarial a lo largo de los años, así como una revisión profunda del efecto que dicha política puede ejercer sobre el precio del mercado de las acciones y, consecuentemente, sobre el valor de la empresa. Con el objetivo de exponer ordenamente la evolución del pensamiento científico sobre la materia y el estado actual de la cuestión, se acompañan las posiciones teóricas y doctrinales con la evidencia empírica disponible. Este trabajo contribuye a la resolución del problema fundamental de establecer una política de dividendos óptima, reconociendo dos enfoques fundamentales en torno a los cuales se han ido situando los investigadores. La mayoría de los trabajos realizados se clasifican dentro de alguna de estas dos posturas, las cuales se consideran dos aproximaciones diferentes al problema y contribuyen a organizar el estudio. Los enfoques mencionados son el positivo y el normativo. La realización de este trabajo permite disponer de un conocimiento profundo sobre el tema necesario para formular conclusiones coherentes con la teoría y la evidencia empírica hasta ahora desarrolladas. Dicho conocimiento servirá también para plantear nuevas líneas de investigación.

Autor: FERNANDEZ CUARTERO PARAMIO GUILLERMO.
Año: 1998.
Universidad: AUTONOMA DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Autor: VAQUERO LAFUENTE M. ESTHER.
Año: 1998.
Universidad: PONTIFICIA COMILLAS.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: Este estudio tiene por objeto analizar la existencia o no de especulación movimientos anormales en la cotización en las empresas españolas cotizadas en el mercado continuo que han sido objeto de opa en el periodo comprendido entre el uno de enero de 1990 y el treinta y uno de diciembre de 1996. El análisis de las cotizaciones de las empresas estudiadas en el trabajo se concentra en el mes anterior al anuncio de la opa. La novedad del estudio radica principalmente en la metodología utilizada para detectar cambios anormales en la cotización

Autor: ACOSTA MOLINA MIGUEL.
Año: 1998.
Universidad: LA LAGUNA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: En el contexto de la versión microeconomica del concepto competitividad, y más concretamente dentro de aquellas investigaciones que tratan de estudiar el gradode relevancia de los factores internos de las empresas como bases u origenes de su competitividad el trabajo presentado tiene como objeto de valorar en que medida las ventajas desarrolladas en el seno de la función financiera contribuyen al logro competitivo de la empresa. Su principal aportación se basa en el diseño de un metodologia que pretende contribuir a paliar las carencias que caracterizan a la literatura microeconomica a la hora de presentar una medida de caracter cuantitativo o conjunto de ellas que determinen el grado de competitividad de una empresa en su sector de actividad y a partir de la cual se pueda evaluar para un mismo entorno macroeconomico y sectorial, los aspectos que caracterizan las decisiones financieras de las empresas competitivas con respecto a las que no lo son.

Autor: LAUROBA PEREZ ANA M..
Año: 1998.
Universidad: BARCELONA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓNOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El objetivo de la Tesis es realizar un estudio de las posibilidades que ofrecen la actividad de capital riesgo como instrumento de financiación de las empresas en los próximos años. La consecución de este objetivo obliga a una análisis de: cuáles son los criterios seguidos por las entidades de capital riesgo para la selección de los proyectos; la participación en las empresas que componen la cartera como instrumento de control; y en la utilización de la diversificación de carteras como método de reducción del riesgo. Para ello se parte del concepto de innovación y de capital riesgo, pasando después repaso de las distintas politicas llevadas a cabo por los poderes públicos para el fomento de las pequeñas y medianas empresas en nuestro país. Por último, y en lo que constituye el núcleo central de la Tesis, se analiza la viabilidad de esta fórmula de financiación, estudiando las características de los proyectos seleccionados por este tipo de empresas y los criterios aplicados para su selección en función de la percepción del riesgo existente en cada caso.

Autor: RODRÍGUEZ LÓPEZ ROSA.
Año: 1998.
Universidad: CARLOS III DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS SOCIALES Y JURIDICAS.

Resumen: Se analiza la compatibilidad de las propiedades estadísticas de los precios financieros con los postulados de los modelos basados en el comportamiento racional optimizador de los agentes que participan en ellos. Se analizan las propiedades empíricas de los modelos intemporales de valoración y se estudia la medida en la que los modelos intemporales de equilibrio permiten explicar la predicibilidad, volatilidad y correlación internacional de los rendimientos en función de la distribución de las variables reales de la economía. Se pasa repaso el caso español respecto del comportamiento empírico de los modelos intemporales.

Autor: GARCIA FERNANDEZ VICTORINO.
Año: 1997.
Universidad: OVIEDO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ADMINISTRACION DE EMPRESAS Y CONTABILIDAD PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA FINANCIERA Y CONTABILIDAD.

Resumen: En este trabajo de investigación se analizan las prácticas empresariales sobre la gestión del riesgo de cambio por parte de las empresas asturianas. Para ello se hace un estudio previo de las estrategias a seguir en el proceso de internacionalización de las actividades empresariales y de los apoyos, fundamentalmente institucionales, con que cuentan en el desarrollo del mismo; a continuación se analizan las técnicas o instrumentos de cobertura utilizados para mitigar el riesgo de cambio, así como la problemática contable de las operaciones en divisas y las actividades de cobertura, con atención expresa a las cuestiones relativas a la introducción del euro. A partir de los anteriores contenidos teóricos, con el estudio empírico se logra determinar el nivel de conocimiento que los directivos de las empresas asturianas tienen sobre el riesgo de cambio y los objetivos perseguidos con una gestión activa del mismo; por otro lado, se obtiene evidencia acerca del tratamiento contable de las operaciones expuestas y los instrumentos de cobertura utilizados, así como del cumplimiento de la normativa nacional e internacional.