TEORIA DE LA INVERSION

Autor: LÓPEZ ESPINOSA GERMÁN.
Año: 2003.
Universidad: ALICANTE.
Centro de lectura: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: La información es el input necesario para que el invasor pueda formar sus expectativas acerca del valor de mercado de las empresas y tomar sus decisiones de inversión. La influencia de la información sobre la valoración de activos es el principal propósito de esta Tesis. Los modelos de valoración de activos asumen, habitualmente, la existencia de informaicón completa, no contemplando la posibilidad de la existencia de diferentes niveles de información entre las empresas, por lo que ignoran la noción de deficiencia información y su impacto sobre la estimación de los parámetros empleados en la toma de decisiones financieras, en concreto sobre las medidas de riesgo. En el primer capítulo de esta Tesis se ha investigado si el diferencial de información existente entretítulos permitía identificar rentabilidades anormales. Los resultados obtenidos muestran que conforme nos acercamos al final de ejercicio las empresas con mayor nivel de información obtiene rentabilidades ajsutadas al riesgo positivas, posiblemente derivado de que al final de ejercicio es precisamente cuando se acentúa la diferencia de fiabilidad de la información de las empresas más seguidas frente a las desatendidas. Esto supone una variación del riesgo relativo de unas frente a otras, propiciando que la rentabilidad esperada en las empresas con mayor nivel de información fuera menor, como consecuencia de que soportan un nivel de riesgo de sus estimaciones menor, implicando esta disminución un aumento en los niveles actuales de precios que producirían rentabilidades realizadas mayores. En el segundo capítulo se intentaba indagar la influencia de la información proporcionada por el balance de situación consolidado acerca de los activos intangibles sobre el precio de los activos. Los resultados obtenidos ponen de manifiesto que el inversor considera la información sobre intangibles proporcionada por el balance como legítima y no se observa que pueda percibir esta información como fuente de manipulación del resultado contable. Por otra parte, también se intentaba valorar la calidad informativa, observando en este caso que el inversor valora también los activos intangibles que no tienen posibilidad de ser registrados contablemente como parte fundamental del patrimonio real de la empresa. En los capítulos tercero y cuarto se analizó la influencia de la información transmitida por los analistas financieros mediante estimaciones de beneficio y recomendaciones de inversión sobre la rentabilidad de los activos. En estos dos capítulos, al igual que en el primero de la presente Tesis, se constata que la influencia de las predicciones y recomendaciones sobre la rentabilidad está íntimamente ligada al nivel de información que se disponga en el mercado sobre la compañía.

Autor: RECIO RAPÚN MARÍA LUISA.
Año: 2003.
Universidad: AUTONOMA DE MADRID.
Centro de lectura: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: En la tesis se estudia la contribución a la creación de valor de los elementos intangibles, y la necesidad de revisar las estrategias, modelos de gestión, registro contable y valoración financiera en aras a incorporar el capital intangible de la empresa. Para lo que se estudian las siguientes cuestiones: 1) Introducción a la economía del Capital intangible; 2) Los intangibles como recurso empresarial; 3) La gestión del capital intangible (I): El papel de sus elementos en la creación de valor; 4) La gestión del capital intangible (II): El papel de los modelos; 5) El reconocimiento de los intangibles (II): Su valoración financiera en la bolsa española; y 7) Conclusiones. Entre los resultados empíricos obtenidos destacan: la relevancia e importancia creciente de la inversión en intangibles en España: 7,3 por 100 del PIB en el 2002 (frente al 5,5 por 100 del PIB en 1995); entre 1995 y 2002 se invirtieron en términos brutos 339 mil millones de euros, cifra que equivale al 25 por 100 del Valor de Mercado de las empresas y al 49 por 100 del PIB español; la consideración de los intangibles como inversión en la Contabilidad Nacional haría que el PIB español se incrementara hasta 2,6 puntos; la mayor similitud de la inversión intangible con la Formación Bruta de Capital Fijo que con el gasto en Consumo Final; el valor global de los intangibles de las empresas del IBEX-35 se sitúa entre 92 mil (valor mínimo) y 196 mil millones de euros (valor promedio), cifras que equivalen respectivamente al 28 por 100 y 59 por 100 de su capitalización; la intensidad en intangibles está directamente correlacionada con la rentabilidad sobre activos e inversamente con el nivel de endeudamiento. Entre las consideraciones conceptuales alcanzadas destacan: los intangibles constituyen recursos y capacidades distintivas que configuran ventajas competitivas sostenibles por su dificultad de réplica, su potencial de crecimiento y su contribución a resultados; la gestión de intangibles necesita de modelos e instrumentos específicos (cuadros de mando, sistemas de información y recursos humanos,...) que potencien su funcionalidad y su reproducción en la organización; la necesidad de reconocer contablemente de forma específica los intangibles, para contribuir a la gestión y mejorar la imagen fiel, y reducir las restricciones de endeudamiento que suelen padecer las empresas más intensivas en intangibles; la necesidad de valorar los intangibles no de forma directa sino a través de su contribución a los resultados. La combinación sintética de los diversos métodos ( Mercado, Lev, Damodaran, Stewart) aumenta la fiabilidad de los intervalos de valoración, máxime cuando existe una alta similitud entre los resultados de todos ellos.

Autor: MADRID GUIJARRO ANTONIA.
Año: 2003.
Universidad: POLITECNICA DE CARTAGENA.
Centro de lectura: FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA.

Resumen: La controversia acerca de la racionalidad de las ayudas públicas a las empresas es antigua y las posturas están claramente enfrentadas. los que están a favor de la intervención y regulación de las ayudas públicas se apoyan en la existencia de los fallos de mercado que impiden el establecimiento de un comportamiento empresrial que beneficie en mayor grado la economía considerada en su conjunto (Meyer-Stamer, 1996). Por otro lado, muchos economistas están en contra de la política industrial, ya que ésta puede distorsionar el funcionamiento del mercado, llevando a una pérdida general de riqueza. Es evidente que la certeza en economía es relativa y finalmente ambas posturas convergen en que la asignación de las ayudas públicas debe realizarse de forma óptima. En este sentido, Friedman (1994) señala que para dotar de racionalidad a la concesión de ayudas públoicas y, con ánimo de evitar consideraciones políticas que disminuyen la transparencia del proceso, es preciso, entre otros aspectos, un compromiso dentro de un plan estratégico, el seguimiento del comportamiento de las empresas qeu reciben los incentivos, y demostrar que los incentivos concedidos obtienen un resultado tangible. El presente trabajo de investigación lo hemos estructurado en dos partes. la primera parte, a la que hemos deidicado los dos primeros capítulos, la hemos destinado a la revisión de conceptos y posiciones básicas que determinan el marco teórico de referencia par ael estudio de la racionalidad del apoyo financiero gubernamental, y a la revisión de lso estudios dedicados a la evaluación del impacto del apoyo financiero a las empresas. Partiendo de las aportaciones de Friedman (1994), y con ánimo de mejorar el mecanismo de control y seguimiento de las ayudas, la segunda paarte de este trabajo, a la que ehmos deidicado el capítulo tercero, tiene dos objetivos: 1.- Estudiar las características de las empresas subvencionadas, considerando un doble enfoque. El sesgo de motivación que implica analizar qué características tienen las empresas que solicitan una subvención, y el sesgo de selección que centra su atención en analizar si la Administración utiliza criterios de posición estratégica de la empresa para conceder una subvención. 2.- Evaluar el impacto de las subvenciones a la inversión en la Pyme sobre la posición económica y financeira de las empresas apra un periodo de tiempo tras la obtención de la ayuda, demostrando la utilidad de la información contable como instrumento de seguimiento de la eficiencia de los programas de ayudas financieras. Para llevar a cabo estos dos objetivos realizamos dos estudios empíricos. En el primero de ellos utilizamos una muestra de 450 Pyme de la Región de Murcia, y en el segundo utilizamos una muestra emparejada compuesta por 53 empresas subvencionadas y 53 empresas de características similares a las anteriores que no han recibido subvenciones durante el periodo 1991-1998. El modelo de análisis se basa en la elaboración de ratios económicos y financieros que identifican las siguinetes dimensiones: crecimiento, eficiencia, riesgo y rentabilidad.

Autor: MARTIN MATO MIGUEL ANGEL.
Año: 2003.
Universidad: NACIONAL DE EDUCACION A DISTANCIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES DE LA UNED.

Resumen: En los últimos años la afluencia de nuevas medidas ponen en entredicho la validez de las medidas clásicas de gestión e inmunización de carteras de Instrumentos de Renta Fija. A raíz de ello surge la pregunta: ¿Cuál es la relación existente entre las medidas de gestión clásica (Duración de Macaulay, Convexidad y Dispersión..) y las medidas modernas (como el VaR y CVaR) en la formación de una cartera óptima de inversión? Como objetivo principal de la Tesis se tratará de demostrar las ventajas de unos métodos tradicionales y los métodos modernos de gestión de riesgos aplicados en la administración de carteras de renta fija. Los Instrumentos de Renta Fija tiene comportamientos muy diferentes a los de Renta Variablo y sus variables exógenas actúan de diferente modo, por lo que se tratará de demostrar que el CVaR es una medida que ofrece mayores posibilidades a la hora de optimizar una cartera.

Autor: CÁCERES APLINARIO ROSA M..
Año: 2002.
Universidad: LAS PALMAS DE GRAN CANARIA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: Nuestro trabajo de investigación se ubica en el marco de la Teoría de Selección de Carteras y de los Modelos de Valoración de Activos Financieros, y tiene como objetivo fundamental el análisis del riesgo de los activos financieros y carteras a través de su coeficiente beta, y la estimación y contrastación empírica de diversos modelos de valoración, tanto de carácter unifactorial como multifactorial. Para efectuar la estimación del riesgo beta en el Modelo de Mercado se utiliza la técnica de Mínimos Cuadrados Generalizados, mientras que para realizar la contrastación empírica del modelo CAPM y de los distintos modelos multifactoriales se utiliza la metodología porpuesta por Fama y McBeth (1973), corrigiéndose los errores de estimación de las regresiones de sección cruzada mediante el ajuste propuesto por Shanken (1996). Para alcanzar dicho objetivo, se dispone de una muestra de activos cotizados en el mercado bursátil español durante el período 1991-2000, disponiendo de datos históricos de rentabilidades mensuales de activos individuales, a los cuales se les ha impuesto restricciones en cuanto a la frecuencia de contratación; de carteras de activos, que hemos construido de acuerdo con dos criterios alterantivos; y de índices bursátiles, elaborados algunos de ellos por nosotros. Con respecto a la muestra, hemos de indicar la utilización de rentabilidades continuas como uno de los aspectos que diferencia nuestra investigación de otras ubicadas en la misma línea. De acuerdo con los objetivos expuestos y la metodología propuesta, el presente trabajo de investigación se estructura en tres capítulos. En el primer capítulo realizamos la estimación y análisis del riesgo beta de los distintos títulos individuales y de las carteras sectoriales, considerándose tres proxys de la cartera de mercado: el IGBM, un índice equiponderado y otro ponderado por capitalización. En el capítulo dos se efectúa la estimación y contraste del modelo unifactorial CAPM, se lleva a cabo un análisis de la estacionalidad de la relación riesgo-rentabilidad y se investiga la capacidad de diversas variables fundamentales como endógenas o explicativas de la rentabilidad. En el capítulo tres se procede a la estimación y contraste de distintos modelos multifactoriales de valoración de activos financieros: A,- Estimación y contraste de la aproximación estadística del modelo APT. B,- Estimación y contraste del modelo APT de Chen, Roll y Ross (1986). C,- Estimación y contraste del modelo APT de Fama y French (1993). D,- Estimación y contraste del modelo CAPM condicional.

Autor: PLA SANTAMARIA DAVID.
Año: 2000.
Universidad: POLITECNICA DE VALENCIA.
Centro de lectura: INGENIEROS INDUSTRIALES.
Centro de realización: ESCUELA POLITECNICA SUPERIOR DEL ALCOY.

Resumen: En este trabajo se aplican modernas tecnicas multicriterio para la selección de carteras, partiendo de información empírica muy amplia proveniente de la Bolsa de Madrid. En efecto, el número de titulos-valores considerados asciende a 104 durante un reciente periodo de cinco años, habiéndose recogido rendimientos por plusvalías, dividendos y ampliaciones de capital con periodicidad mensual a lo largo del periodo histórico. Basándose en este material estadístico, se han obtenido doce fronteras eficientes diversificadas, analizando sus peculiaridades. Estas fronteras se han diseñado de tal modo que cumplen en ellas las restricciones legales en cuanto a diversificación. Para seleccionar las carteras óptimas, se recurre a técnicas de bounding que se fundamentan en teoremas recientemente aparecidos en la literatura. Los objetivos del inversor son relevantes para optimizar los portafolios, teniendo en cuenta los coeficientes de aversión al riesgo, y más en general, las RMS entre rentabilidad y seguridad, de acuerdo con las preferencias inversoras. Los teoremas indicados permiten conseguir aproximaciones al óptimo cuando se carece de información completa sobre la función de utilidad. Este caso resulta especialmente importante, dadas las dificultades para especificar formas y parámetros de utilidad con respecto a fondos de inversión y otros inversores colectivos. Sin embargo, la fisonomía correspondiente al fondo de inversión y sus perfiles gestores dan lugar en la tesis a distintas alternativas de cartera, en casos tan diversos como las estrategias activas y la política buy & hold.

Autor: CARABIAS LOPEZ SUSANA.
Año: 1999.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: LA TESIS PLANTEA UN MODELO TEORICO DINAMICO PARA LA VALORACION DE INVERSION REAL POR ARGUMENTOS DE AUSENCIA DE OPORTUNIDADES DE ARBITRAJE. ESTÁ BASADO EN LOS MODELOS DE VALORACIÓN DE OPCIONES FINANCIERAS, ES COHERENTE CON EL TEOREMA DE SEPARACIÓN DE FIS HER, COMPATIBLE CON PLANTEAMIENTOS DE EQUILIBRIO Y PERMITE LA VALORACION DE OPCIONES REALES. LA APORTACION FUNDAMENTAL ES UN TEOREMA PARA EL CASO DE MERCADOS INCOMPLETOS, CUANDO NO ES POSIBLE LA "REPLICACION". EL MODELO SE DESARROLLA EN TIEMPO DISCRETO, CON ESPACIO DE ESTADOS DE LA NATURALEZA FINITO, TIPOS DE INTERES DETERMINISTAS Y SIN INCORPORAR DECISIONES DE CONSUMO, AUNQUE SE CONSIDERAN LAS POSIBLES EXTENSIONES QUE SURGEN AL RELAJAR ESTAS HIPOTESIS.

Autor: RODRIGUEZ GONZALEZ CARLOS.
Año: 1999.
Universidad: PAIS VASCO.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES..

Resumen: La primera parte de la tesis consta de una síntesis sobre las principales teorías de la inversión extranjera directa. Comenzando por las teorías críticas de inpiración fundamentalmente marxista, en los primeros capítulos, se recogen las aportaciones de diversos autores sobre esta cuestión en el marcod e las teorías sobre el imperialismo, el estado capitalista y el subdesarrollo. En los siguientes capítulos se lleva a cabo una revisión de las contribuciones procedentes de la corriente liberal, desarrolladas a partir de diversas disciplinas: teoría d ela organización industrial, d ela internalición y del comercio internacional, para finalizar con la teoría ecléctica de J.H. Dunning. Sobre la base de estas teorías, en la segunda parte, y después de dibujar un perfil general de la inversión extranjera directa recibida en el País Vasco y Cataluña, el objetivo fundamental ha consistido en comparar, para el periodo 1988-1995, una serie de indicadores de los sectores industriales más penetrados por el capital extranjero con el resto de los sectores enlos que la incidencia de este factor ha sido relativamente menos importante, e interpretar las diferencias observdas desde las posibles relaciones, de causa o efecto, que la teoría establece entre la inversión extranjera directa y dichas variables, acercándonos así a sus consecuencias y/o determinantes.

Autor: TAMIR OSSIF.
Año: 1999.
Universidad: AUTONOMA DE BARCELONA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONÓMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: ESCOLA DE DOCTORAT I DE FORMACIÓ CONTINUADA.

Resumen: Esta tesis doctoral está basada en el denominado enfoque del "inversosr activo". En una investigación anterior, ya se había estudiado la influencia de dicho enfoque sobre la etapa de estructuraciónde la empresa. Los resultados indicaban la existencia del proceso de transformación del negocio, durante el cual éste se alteraba como resultado de la intervención y/o los recursos del "venture capitalist". Igualmente, surgirían indicios a favor de un proceso de evaluación activa del proyecto del citado "venture capitalist". Según dicho proceso de evaluación, éste no únicamente valoraba el proyecto en sí mismo, sino también considerándolo como una posible oportunidad de negocio personal, en base a sus futuras aportaciones al mismo. Así, nuestro enfoque recoge este "proceso activo de evaluación", argumentándose que, si es válido, también debería verificarse la validez de los estudios de criterios. Según esto, se han formulado hasta cuatro preguntas de investigación a lo largo de esta tesis, así como un total de siete hipótesis a contrastar. Los dos principales objetivos de este trabajo han sido, por un lado, el de responder dichas preguntas de investigación tras verificar las hipótesis propuestas y, por el otro, desarrollar y analizar los grupos de funciones de utilidad de las inversiones del venture capitalist. Uno bjetivo secundario de esta tesis ha sido el de generar un modelo que nos permita simular la evaluación de los proyectos de alta tecnología pro parte de los venture capitalists israelista, para así poder estudiar el nivel de importancia que éstos atribuyen a cada uno de los atributos del potencial negocio, y poderlo comparar, además, con las mediciones tradicionales de dicha importancia. Siguiendo la metodología propuesta por Yens (1989), se ha estudiado el enfoque del "inversor-activo" con el fin de establecer una cadena de evidencia. La investigación cuantitativa y cualitativa se han visto combinadas en un intento de retener las características agregadas y más significativas de los hechos que acontecen en la realidad. Con este fin, se ha realizado un estudio basado en el análisis conjunto (conjoint analysis) y se ha construido en cuestionario en la parte empírica de esta tesis, utilizando la información cualitativa obtenida gracias a una investigación exploratoria previa y a una amplia revisión de la literatura existente. Los resultados de la tesis apoya otros hallazgos precedentes e indicativos de que el mencionado proceso de evaluación estaría basado en ciertas reglas de naturaleza compensatoria. Tienden, pues, a corroborar el concepto de "inversor-activo" al indicarnos que la evaluación de un proyecto por parte del venture capitalist puede simularse a través de una función de evaluación individual de utilidad. Dicha función de evaluación de utilidad del inversor está modelada por sus habilidades (financieras y/o de otro tipo), y por su política inversora. Entre otros resultados, nuestros hallazgos también rebelan una cierta ordenación en términos de la importancia asignada a los atributos del negocio por el inversor. Esta ordenación difiere, además, de la mencionada habitualmente en la literatura, lo cual parece deberse a la propia utilización del análisis conjutno como herramienta de investigación. Dicho análisis goza de un alto poder descriptivo que podría superar los sesgos generalmente introducidos por otras técnicas de investigación más simples, basadas en mediciones puramente lineales. Como parte del análisis de los resultados, se ha formulado un modelo explícito para explicar el "proceso de evaluación activa" seguido por el venture capitalist. Este modelo está basado en la utilización, por parte de los inversores, de siete atributos del negocio distintos. Asi pues, la existencia de las funciones de evaluación de utilidad han permitido el estudio del proceso de evaluación del proyecto de los venture capitalists iraelitas, tanto desde un nivel indiviudal (a través de la formación de tales funciones de utilidad indiviudal), como a nivel grupal (tras dividirse la población en dos grupos de evaluación).

Autor: CAÑAS FUENTES MARIANO.
Año: 1999.
Universidad: POLITECNICA DE MADRID.
Centro de lectura: INGENIEROS DE CAMINOS.
Centro de realización: E.T.S. INGENIEROS DE CAMINOS, CANALES Y PUERTOS .

Resumen: Los criterios de convergencia de la moneda única en la Unión Europea, aprobados en el Tratado de Maastricht, limitaron el déficit público y la deuda del Estado de los países miembros. Los ajustes presupuestarios derivados de estas disposiciones afectaron en mayor medida a las partidas a la inversión. Para mantener el ritmo en la construcción de infraestructuras se arbitraron mecanismos compatibles con el proceso de convergencia adoptado por España. Uno de ellos fue el denominado "régimen de contrato de obra bajo la modalidad de abono total del precio", que empezó a aplicarse en 1997, consistente en que el precio del citado contrato será satisfecho por la Administración mediante un pago único o fraccionado en varias anualidades, en el momento de la terminación de la obra, más los coste de financiación correspondientes, obligándose el contratista a financiar la construcción, adelantando las cantidades necesarias hasta que se produzca la recepción de la obra terminada. En este trabajo se analizan los aspectos adminsitrativos, técnicos y financieros de esta modalidad de contratación, así como la gestión de las Administraciones Públicas en la construcción de infraestructuras mediante este régimen de contrato. Así mismo, se realiza un modelo, con su análisis de sensibilidad, para comparar el coste de una obra contratada por este nuevo sistema, con su coste por el sistema resupuestario tradicional, que se puede considerar que será la base de partida para, en su día, y con los resultados de los costes reales y definitivos de las obras actualmente en ejecucción, efectuar el análisis comparativo definitivo de los costes entre ambos métodos. En síntesis, es un análisis y una reflexión, sobre un determinado método de inversiones que tienen una componente multidimensional. Dicha reflexión puede considerarse como la base de la que hay que partir para tomar decisiones en este tipo de actuaciones.

Autor: FUENTE HERRERO GABRIEL DE LA.
Año: 1998.
Universidad: VALLADOLID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.

Resumen: El presente trabajo pretende contribuir al desarrollo del enfoque de opciones reales principalmente en dos sentidos. Primero, profundizando en las diferencias entre las opciones reales y los derivados financiero y, de este modo, en los fundamentos de la extensión de los modelos financieros de opciones al análisis de las inversiones empresariales. Y segundo, contrastando, mediante un caso real, el papel que desempeñan las opciones reales en el proceso de generación de valor en la empresa. La adopción del método de investigación del caso al análisis de la entrada en el mercado sudamericano por una multinacional española del sector auxiliar del automóvil, permite constatar la relevancia de las opciones en las asignaciones estratégicas de recursos decididas en la práctica por las organizaciones empresariales. La valoración de las opciones asociadas a la inversión objeto de estudio se efectúa a partir de un modelo de opciones, similar al logbinomial de Trigeorgis, pero en el que la variable de estado no es el valor estático del proyecto, sino el número de vehículos producidos en el mercado objetivo de la inversión. Los resultados del estudio permiten además profundizar en la influencia de la dependencia de clientes sobre la naturaleza y el valor de las opciones reales.

Autor: BLANCO VIÑAS CARLOS.
Año: 1997.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES .
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA FINANCIERA Y CONTABILIDAD III PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA FINANCIERA DE LA EMPRESA..

Resumen: En esta tesis doctoral se lleva a cabo una amplia exposición sobre la inversión internacional en mercados emergentes de renta variable, combinando los últimos avances teóricos en análisis de series temporales con la presentación de los conocimientos prácticos necesarios para la gestión de carteras especializadas en la inversión en estos mercados por parte de una institución de inversión colectiva española. En la primera parte de la tesis se presenta una introducción de los mercados emergentes de renta variable incluyendo definición, evolución histórica. ventajas y principales riesgos de la inversión en estos mercados, distintas formas de inversión en mercados emergentes para un inversor español y el impacto del riesgo país, riesgo soberano y riesgo político en la inversión en mercados emergentes. En la segunda parte se desarrolla un modelo de valoración multifactorial para estos mercados introduciendo el índice compuesto de mercados emergentes y los índices regionales. Como complemento, se estudia la aplicación de modelos de la familia GARCH, lo cual permite incorporar en el análisis la modelización de la varianza condicional de los residuos del modelo. Por último, se presenta un análisis detallado de la metodología de Valor en Riesgo y su aplicación a las carteras de renta variable en mercados emergentes. Como novedad se introducen los conceptos VeRdelta, VeRbeta y el análisis de componentes VeR.

Autor: CRESPO ESPERT JOSE LUIS.
Año: 1997.
Universidad: AUTONOMA DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: FINANCIACION E INVESTIGACION COMERCIAL PROGRAMA DE DOCTORADO: FINANCIACION E INVESTIGACION COMERCIAL.

Resumen: En base al análisis empírico y matemático así como de la teoría de valoración de opciones financieras se realiza una clasificación de las opciones financieras exoticas actualmente existentes en los mercados O.T.C. y de aquellas que se han incorporado a productos estructurados negociados en mercados organizados. Se desarrollan los modelos de valoración que mejor y mas facilmente se acomoden a cada tipo de opción exótica, proponiendose adaptaciones del modelo de black-scholes, del modelo binomial de Cox-Ross-Rubenstein y del de simulación de Montecarlo de Boyle. Se han analizado opciones asiáticas, "Barrera", "Lookback", digitales, "Pay Later", "Ladder", "Step-Lock", "Shout", "Cliquet", "Gap", Bermudas, "Chooser", "Rainbow", apalancadas y compuestas así como su utilización en bonos indizados, "Warrants" y fondos de inversión garantizados.

Autor: JIMENEZ BARANDALLA ICIAR.
Año: 1997.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA FINANCIERA DE LA EMPRESA Y CONTABILIDAD III PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA FINANCIERA DE LA EMPRESA.

Resumen: Este trabajo tiene como fin mantener abierta la investigación sobre la posibilidad de que la evolución anterior de los precios bursatiles permita dilucidar algo sobre su comportamiento futuro, siendo la hipotesis a contrastar la existencia de ondas de elliott en la evolución tanto a largo como a corto plazo del mercado de valores español. La primera parte del trabajo hace referencia al análisis técnico y a la teoría de Elliott, con el fin de destacar la aportación que el principio de onda ha supuesto y de facilitar su comprensión y estudio. En la segunda parte se han análizado, en primer lugar, los datos de cierre mensuales del indice general de la bolsa de Madrid desde Diciembre de 1940 hasta Abril de 1997 y, en segundo lugar, se ha realizado un estudio diário del índice antes mencionado para el intervalo temporal 6 de Junio de 1987 - 16 de Mayo de 1997.

Autor: VILLALBA NOGALES ENRIQUE.
Año: 1997.
Universidad: POLITECNICA DE MADRID.
Centro de lectura: INGENIEROS DE MINAS .
Centro de realización: DEPARTAMENTO: INGENIERIA QUIMICA Y COMBUSTIBLES PROGRAMA DE DOCTORADO: INGENIERIA QUIMICA Y COMBUSTIBLES.

Resumen: Se aborda el problema de la evaluación económica de proyectos de inversión industriales de volumen elevado, en condiciones de incertidumbre y riesgo, mediante el Análisis de Riesgo, de una forma rigurosa y coherente con la Teoría de Finanzas moderna, identificando los indicadores adecuados y justificando su empleo. Se desarrolla una formulación vectorial de la teoria de carteras, que permite una mejor visualización de los resultados y facilita las aplicaciones. Con esta formulación se detecta una nueva componente del riesgo, que obliga a modificar las reglas de composición de riesgos en la formación de carteras de activos. Realiza la aplicación a la industria química porque se trata de un sector de actividad económica en que se dan usualmente las circunstancias de volumen y riesgo que lo hacen muy adecuado para estas técnicas de análisis.

Autor: ARANDA LEON M. CARMEN.
Año: 1996.
Universidad: NAVARRA .
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA Y ESTADISTICA PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA DE LA EMPRESA.

Resumen: EN EL PRESENTE TRABAJO DE INVESTIGACION PRETENDEMOS PROFUNDIZAR EN LA VALORACION DE ACTIVOS BURSATILES Y LO HACEMOS APOYANDONOS EN CONSIDERACIONES DE ARBITRAJE. ENCARAMOS, COMO OBJETIVO ESENCIAL LA TAREA DE REFLEXIONAR SOBRE EL ARBITRAJE EN LOS MERCADOS FINANCIEROS CON EL PROPOSITO DE ESTABLECER EL CONCEPTO FORMALIZADO QUE SERVIRA DE BASE EN LA ELABORACION DE UN MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS. SE TRATA DE LLEVAR A CABO UNA INVESTIGACION FUNDAMENTAL QUE PRETENDE AVANZAR EN LA CONCEPTUALIZACION DEL ARBITRAJE CON LA FINALIDAD DE ESTUDIAR EL PAPEL QUE DESEMPEÑAN EN LA FORMACION DE LOS PRECIOS DE LOS TITULOS QUE COTIZAN EN BOLSA. COMENZAMOS EL TRABAJO CON UN BREVE ANALISIS DE ALGUNAS DEFINICIONES DE ARBITRAJE CON EL PROPOSITO DE DISPONER, AL MENOS, DE UNA IDEA INTUITIVA. A CONTINUACION, ESTUDIAMOS EL MODELO APT PROPUESTO POR ROSS EN 1976, CON EL OBJETO DE EXTRAER TODA LA INFORMACION IMPLICITA QUE CONTIENE ACERCA DEL ARBITRAJE. EL ESTUDIO CRITICO DE ESTE MODELO CONTRIBUYO A UN ENRIQUECIMIENTO DE NUESTRO CONOCIMIENTO SOBRE EL ARBITRAJE Y NOS PERMITIO EMPRENDER LA TAREA DE REFLEXIONAR E INTENTAR ALCANZAR UNA DEFINICION GENERAL DE ARBITRAJE. ESTE ESFUERZO CONCEPTUAL SIRVIO DE BASE PARA EL DISEÑO DE UN MODELO DE VALORACION DE ACTIVOS BASADO EN LA AUSENCIA DE OPORTUNIDADES DE ARBITRAJE. ESTE MODELO SE COMPARO, POSTERIORMENTE, CON EL MODELO APT A FIN DE IDENTIFICAR SEMEJANZAS Y/O DIFERENCIAS. DEFINIDO YA EL TERMINO ARBITRAJE Y DISEÑADO UN MODELO DE VALORACION, REALIZAMOS UNA CONTRASTACION EMPIRICA, TAREA A LA QUE DEDICAMOS EL ULTIMO CAPITULO.

Autor: CRESPO MUÑOZ JUAN LUIS.
Año: 1995.
Universidad: MALAGA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA APLICADA POLITICA ECONOMICA PROGRAMA DE DOCTORADO: "LA ECONOMIA DE LA C.E.E. ESPECIAL CONSIDERACION DE ASPECTOS REGIONALES. APLICACION A LA ECONOMIA ANDALUZA".

Resumen: LA TESIS CENTRA SU ATENCION EN EL ALOJAMIENTO A TIEMPO COMPARTIDO, CON UN AMBITO TERRITORIAL DE ESPAÑA Y FUNDAMENTALMENTE DE LA COSTA DEL SOL. DEFINE EL TIEMPO COMPARTIDO O MULTIPROPIEDAD VACACIONAL COMO PRODUCTO TURISTICO. LOS CAPITULOS 1 Y 2 SON DE NATURALEZA METODOLOGICA Y CONCEPTUAL, CON PREDOMINIO DEL ENFOQUE ECONOMICO. EL CAPITULO 3 SE DEDICA A LA NORMATIVA JURIDICA SOBRE MULTIPROPIEDAD Y TIEMPO COMPARTIDO, LOS PROBLEMAS DE REGULACION Y LAS DIFERENTES PROPUESTAS PARA ESPAÑA. LOS CAPITULOS 4 Y 5 CORRESPONDEN AL ANALISIS DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA OFERTA Y DE LA DEMANDA, Y EL CAPITULO 6 A LAS TENDENCIAS DE FUTURO Y PROSPECTIVAS. A PARTE DE LAS FUENTES ESTADISTICAS GENERALES QUE SE DETALLAN, EN EL TRABAJO DE INVESTIGACION SE ELABORO UNA INFORMACION ESTADISTICA PROPIA: LA ENCUESTA SOBRE LA OFERTA, DE CARACTER EXHAUSTIVA Y UN ESTUDIO DE PROSPECTIVA BASADO EN LA TECNICA DELPHI.

Autor: GIMENEZ BONET WENCESLAO.
Año: 1995.
Universidad: NAVARRA.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA Y ESTADISTICA PROGRAMA DE DOCTORADO: ECONOMIA APLICADA.

Resumen: EL OBJETIVO DE ESTE TRABAJO ES ANALIZAR COMO SURGE E INFLUYE LA NOCION DEL DINERO DE VON HAYEK EN SU EXPLICACION TECNICA DEL CICLO. LA ESTRUCTURA INTERNA DEL TRABAJO CONSISTE EN 4 CAPITULOS MAS CONCLUSIONES. EL CAPITULO 1 ESTUDIA LAS RAICES MONETARIAS -AUSTRIACAS- DE HAYEK. SE ANALIZA LA OBRA DE MENGER Y MISES QUE PUDO INSPIRARLE PARA DESARROLLAR SU TEORIA MONETARIA. EL CAPITULO 2, ANALIZA SUS RAICES FILOSOFICAS: SMITH, HUME, FERGUSON Y MANDEVILLE. EL CAPITULO 3, RECREA EL SISTEMA DE IDEAS DE HAYEK A PARTIR DE LOS ELEMENTOS MENGERIANOS, MISIANOS, SMITHIANOS, HUMEANOS, MANDEVILLIANOS Y FERGUSONIANOS QUE ENTRAMOS EN SU OBRA, SIEMPRE APUNTANDO A TRES CONCEPTOS CLAVES: DINERO, INFORMACION Y COORDINACION. EL CAPITULO 4, DESMENUZA LA TEORIA DEL CICLO ECONOMICO DE VON HAYEK A PARTIR DE LOS TRES CONCEPTOS EXPUESTOS. SE CONCLUYE, QUE LA TEORIA DE LA SOBREINVERSION MONETARIA DE HAYEK PUEDE SER ANALIZADA DESDE UN PUNTO DE VISTA FILOSOFICO, CONCRETAMENTE, DESDE LA FILOSOFIA DEL DINERO QUE DESARROLLA HAYEK CON POSTERIORIDAD, DESPUES DE SU EXPOSICION TECNICA. EN ESTA INTERPRETACION FILOSOFICA EL PAPEL DE LA INFORMACION DESEMPEÑA UNA FUNCION IMPORTANTE EN EL PROCESO DE COORDINACION DE LAS ACTIVIDADES ECONOMICAS. EL CICLO ECONOMICO REFLEJA, ASI, UN PROBLEMA DE TIPO INFORMATIVO.

Autor: GRAU CARLES PILAR.
Año: 1995.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES .
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA APLICADA III: POLITICA ECONOMICA PROGRAMA DE DOCTORADO: POLITICA ECONOMICA.

Resumen: EN LA TESIS SE EXPLICAN LOS CONCEPTOS FUNDAMENTALES DE LA TEORIA DEL CAOS Y SE EXPONEN LOS DISTINTOS METODOS PARA COMPROBAR LA EXISTENCIA DEL MISMO, PROPONIENDOSE, ADEMAS, TESTS PARA DETECTAR LA NO LINEALIDAD, LA NO NORMALIDAD Y LA PERSISTENCIA EN UNA SERIE TEMPORAL. SE PROPONE UN MODELO BURSATIL SIMPLE, BASADO EN EL COMPORTAMIENTO DE LOS AGENTES, QUE PUEDE GENERAR MOVIMIENTOS CAOTICOS EN LOS PRECIOS DE LOS ACTIVOS. ASI MISMO, SE APLICAN LOS METODOS ANTERIORMENTE CITADOS, A LAS SERIES DE COTIZACIONES BURSATILES DEL INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE MADRID Y DEL IBEX 35. SE DEMUESTRA QUE AMBAS SERIES SON PERSISTENTES Y PRESENTAN CICLOS NO PERIODICOS, CUANTIFICANDO LA DURACION DE LOS MISMOS MEDIANTE DOS METODOS: EL ANALISIS ESPECTRAL Y EL ANALISIS RANGO-DESVIACION TIPICA. POR ULTIMO, SE DEMUESTRA QUE AMBAS SERIES SON NO LINEALES Y QUE EXISTEN INDICIOS DE CAOS EN LAS MISMAS.

Autor: GUITIAN FERNANDEZ DE CORDOBA RAFAEL.
Año: 1995.
Universidad: COMPLUTENSE DE MADRID.
Centro de lectura: CIENCIAS ECONOMICAS Y EMPRESARIALES.
Centro de realización: DEPARTAMENTO: ECONOMIA FINANCIERA Y CONTABILIDAD III.

Resumen: LAS CARACTERISTICAS DIFERENCIALES DE LOS PROYECTOS-PROGRAMAS DE I+D, LOS SEPARA DEL MODELO GENERAL DE LAS INVERSIONES EMPRESARIALES. POR ESTA RAZON, HEMOS IDENTIFICADO AQUELLOS ASPECTOS PROPIOS DE LA INVERSION EN I+D, Y EL REFLEJO DE ESTOS EN SU FINANCIACION. FINALMENTE, Y DESPUES DE ANALIZAR TODO LO RELATIVO A LAS TECNICAS DE SELECCION DISPONIBLES PARA LOS PROYECTOS-PROGRAMAS DE I+D, CONSTRUIMOS UN MODELO MULTIETAPA QUE SISTEMATIZA ESTE PROBLEMA, Y PROPONEMOS UNA TECNICA CUANTITATIVA BASADA EN EL ENFOQUE "INTEGRADOR" Y "OPCION REAL" DE SELECCION DE INVERSIONES.